UNA SEMANA QUE TERMINA CON ACUERDOS PERO NO CON REALIDADES

Termina una semana donde Europa siguió siendo la protagonista. La cumbre de Bruselas generó sonrisas para algunos, y falta de apoyo para otros. En aras de defender a Londres, David Cameron ha rechazado suscribirse a los cambios en el Tratado Europeo alegando no tener suficientes garantías para su región. Pese a esto, 26 países firmaron un acuerdo que pese a pesar de no aplicarse  en el corto plazo, redime un poco a Europa ante los mercados.

Según lo firmado hoy, los países de la Unión se comprometieron a mantener un pacto fiscal y económico que los obliga por constitución a definir el límite del déficit en un nivel del 0,5% del PIB. Igualmente, acordaron multas automáticas para los países miembros que superen el umbral del 3%, y nuevos poderes para que la Comisión pueda modificar los presupuestos nacionales de los países en problemas.

Además del nuevo tratado, la Unión Europea se comprometió a realizar un aporte de 200.000 millones de euros al Fondo Monetario Internacional, con el fin de ayudar a superar la situación de corto plazo que viven los mercados, tratando de lograr la estabilización de la zona.

Del mismo modo, se adelantó para Julio del 2012 la aplicación del Mecanismo de Estabilidad Financiera, y se mantendrá el Fondo de Estabilización Financiera hasta el 2013 con una provisión de 500.000 millones de euros.

Podríamos decir que en el mediano plazo, los acuerdos logrados generan tranquilidad en los mercados, pero aún quedan las situaciones de corto plazo que requieren medidas urgentes, así que la incertidumbre seguirá rondando a Europa un tiempo más.

Como viene sucediendo hace unos viernes atrás,  con rumores sobre  China y Japón  terminamos la semana. Esta vez, con cables que afirman que China planea la creación de dos fondos  de inversión, uno para Europa y otro para Estados Unidos por un valor cercano a los  223.500 millones de dólares, situación que  confirmarán los mercados  al inicio de la siguiente semana, cuando Asia abra su jornada bursátil.

No nos queda más que desear que esta haya sido una buena semana de operaciones, y encontrarnos de nuevo  al inicio del mercado asiático en este fin de año que intenta desarrollarse de forma  más tranquila para algunos.

 

Monica Perez

Directora Capitales & Divisas

Europa en horas decisivas

El anuncio de que S&P podría cambiar la perspectiva de largo plazo de la deuda de todos los países de la eurozona a “negativa” ha vuelto a convulsionar a todos los mercados, comenzando, naturalmente, por el de divisas.

 En medio de arduas negociaciones, que en los últimos tiempos han quedado en la nada, con reuniones maratónicas, y cumbres sin mucho sentido, este anuncio cae como un balde de agua fría, y probablemente hará replantear a Alemania varios de sus criterios sobre las acciones a seguir.

 Hasta el momento, Alemania se ha mostrado como el país que en mayor medida defiende la supervivencia del euro, y busca consensuar con el resto de sus socios una forma elegante de salir de la actual crisis.

 Pero su propia deuda, referente a la hora de pautar el riesgo de las demás naciones europeas, y fijar de este modo el llamado “riesgo país”, comienza a estar bajo la lupa de las agencias calificadoras.

 Una rebaja de la nota de la deuda alemana tendría efectos devastadores para el resto de los países.  El propio riesgo de estos se vería incrementado en forma automática, al no tener siquiera la esperanza de salir adelante por si mismos, sin la ayuda del socio mayor.

 Asimismo, generaría una crisis similar a la vivida en agosto último, cuando la deuda de Estados Unidos tuvo su propio traspié, aquella vez causado por problemas políticos internos más que por motivos económicos.

 Y en un mundo totalmente globalizado, la mecha que podría encender una medida de este tipo se extendería al resto de los mercados en minutos.

 No parece haber un remedio de emergencia para evitar el anuncio oficial de S&P.  Aunque sí existen formas de subsanarlo en el futuro.  De los líderes europeos dependerá, en la cumbre del próximo viernes 9 de diciembre.

ADRIAN AQUARO
DIRECTOR-TRADER COLLEGE

Informe del 27 de noviembre al 03 diciembre del 2011

Últimos días del mes de noviembre y nos ha marcado un mes Bearish, contrario a las estadísticas que nos marca los meses de noviembre  como alcista, una posible solución que se ha estado gestando sobre el problema de deuda de los estados Europeos es: “Sólo nueve países. Ese es el número de estados que Ángela Merkel necesita para poder poner en marcha el plan de reforzamiento del euro que lleva estudiando desde hace semanas con el presidente francés Nicolás Sarkozy.  La canciller alemana pretende que se firme un acuerdo, país por país, sobre un nuevo Pacto de Estabilidad, similar al mecanismo del vigente Acuerdo de Schengen, que exime de controles fronterizos a los ciudadanos de los países firmantes.

Nueve es el número mínimo de países que pueden adoptar acuerdos de mayor cooperación según las reglas de la UE. Si se llega a ese número, el nuevo Pacto, que conllevará un control presupuestario más estricto, se podrá aprobar. A Merkel le satisface esa fórmula por dos motivos evidentes: el tiempo y la simplicidad de ponerlo en marcha.

Solución rápida

Si se optará por modificar los Tratados de la Unión Europea, las negociaciones entre 27 países no sólo se prolongarían durante largos meses, sino que el 'no' de cualquier parlamento, como de la diminuta Eslovenia (que ya paralizó un acuerdo sobre la ampliación del Fondo de Europeo de Estabilidad Financiera, FEEF), daría al traste con la propuesta, ya que se necesita alcanzar la unanimidad.

Demasiados riesgos y demasiado tiempo para un acuerdo que pretende atajar la más profunda crisis de deuda en la historia de la UE. Merkel y Sarkozy presentarán esta propuesta en la próxima cumbre programada para el 9 de diciembre aunque se espera que vayan desvelando más detalles de su plan esta misma semana y, según señalan medios de comunicación alemanes, de salir adelante, y conseguir la firma de esos nueve países, el acuerdo podría ponerse en marcha en enero o febrero de 2012, un tiempo meteórico si se compara con el necesario para la modificación de un Tratado, nunca inferior a un año.

Merkel, sin embargo, tampoco renuncia a esto último, ya que quiere que haya un mecanismo europeo de castigo para aquellos países que no cumplan con el actual pacto de Estabilidad. Sin embargo, ahora, lo que urge es acabar con la debacle de la deuda europea con una solución rápida. En el grupo que países que formarían parte del club, estaría Italia y España. Su inclusión es vital para los dos países, ya que los firmantes tendrían el apoyo permanente del BCE, que actuaría de forma contundente en los mercados para mantener bajos los interés de la deuda soberana.

Italia y España

Las reglas de ingreso son el compromiso con la consolidación fiscal y la adopción, en caso de que sea necesario, de las medidas de ajuste necesarias. En tan selecto club estaría por supuesto Alemania, Francia y países como Finlandia y Holanda, que la semana pasada apoyaron a Merkel en su decisión de no apoyar los eurobonos ni abordar de forma inmediata una modificación de los Tratados.

La inclusión de Italia y se daba por segura tras el respaldo que supuso su reunión, el jueves pasado, con Merkel y Sarkozy, donde repasó con los dos líderes europeos los avances de Italia. Fue en esa reunión, donde anunciaron sus planes para presentar el 9 de diciembre medidas que mejoren la gobernanza de la eurozona.

Por si eso no fuera suficiente, ayer la ministra francesa de Presupuestos, Valérie Pécresse, aseguraba que Alemania, Francia e Italia serán "el corazón de una Europa más integrada" y que los tres impedirán que haya quienes no cumplan las reglas. Una reunión, la del jueves, en la que estuvo ausente España, con un presidente en funciones y otro que no lo será hasta ser investido dentro de tres semanas.

A pesar de esta ausencia, España también estará en el grupo de los elegidos. Merkel ha dado una señal de que contará con Rajoy, al llamarle nada más ganar las elecciones. No se trata sólo de que pueda confiar más en él que en Zapatero para un ajuste. Rajoy representa un partido respaldado en las urnas por mayoría absoluta. Legitimado como estará el Gobierno de Rajoy, Merkel podrá alejar el reproche de que fuerza gobiernos de tecnócratas, que bordean la legalidad.

El menguante papel británico

Con la propuesta, la Europa de varias velocidades se convertiría en un hecho. En un grupo estarían los países más comprometidos con el avance en la unificación fiscal y la austeridad presupuestaria, que contarían con el apoyo del BCE.

En otro, aquellos que no quieran o no puedan suscribir el acuerdo, y que, presumiblemente, con excepciones, serán los de menor tamaño. No habrá, con la inclusión de Italia y España, una línea divisoria entre el norte y el sur.

En el otro grupo, estarán los que no forman parte del euro, como Gran Bretaña. Durante la crisis, su papel en la UE ha sido menguante. Quedarse fuera de este acuerdo acelerará esa pérdida de influencia por lo que Cameron puede intentar abortar el acuerdo.”(Tomado de: http://www.eleconomista.es/economia/noticias/3564106/11/11/Alemania-seleccionara-a-nueve-paises-para-avanzar-en-el-refuerzo-del-euro.html).

Las bolsas con optimismo luego del descalabro de la semana pasada, las europeas con números verdes el FTSE cerro en 2,87%, DAX  4,60%, CAC40 5,46%, las americanas también cerraron positivas, el Dow Jones al alza 2,59%, el S&P al alza 2,92%  cerrando 1192 puntos  y el Nasdaq 3,52%. El oro corrigiendo al alza pero no está actuando como activo refugio, cerró en $ 1.712, el petróleo al alza llegando a niveles  de $ 100 pero cerrando en $ 97,51. Las divisas, el euro corrigiendo al alza pero abrió esta semana con uno Gap que tiene que cubrir en los próximos días cerro en 1,3314.

   Martes, una nueva jornada volátil y con signos de recuperación en las bolsas mundiales ya que es el segundo día consecutivo con ganancias luego de una semana nefasta para los mercados financieros.  La sesión estaba marcada por la reunión del Eurogrupo, ya que importantes decisiones se esperaban de la misma, en relación a las modificaciones del fondo de rescate europeo y a la concesión del último tramo de ayuda de 8.000 millones de euros a Grecia. Por parte de Estados Unidos siguen saliendo datos positivos para su economía,  como fue el buen dato de confianza del consumidor, que repuntó en noviembre más de lo esperado y hasta máximos de julio, contribuyó a consolidar las subidas. Las bolsas europeas cerraron al alza FTSE 0,46%, el DAX 0,95% y el CAC40 0,46%. Las norteamericanas con datos mixtos  el Dow Jones al alza cerrando con 11555 puntos 0,28%, el S&P también al alza con 1195 puntos alejándose de mínimos anuales 0,22% y el Nasdaq cerrando a la baja 2515 0,47%. El oro sigue su movimiento lateral en niveles del $ 1720, el petróleo tendencia alcista en niveles del $ 99,59. Las Divisas, el Euro cerrando en niveles del  1,3324 con un fuerte movimiento alcista llegando a máximos del 1,3437, la Libra Esterlina cerrando en niveles del  1,5596 con una clara recuperación alcistas, el Franco Suizo en niveles del 0,9211 con un sesgo bajista por debajo del  0,9250, el Yen oscilando en la parte alta del canal en niveles del 77,97.

Miércoles, día con un fuerte movimiento alcista  en las bolsas mundiales, luego  de conocer la noticia de que “los mayores bancos centrales mundiales han anunciado acciones coordinadas para reforzar su capacidad para proveer de liquidez al sistema financiero global, el objetivo de estas medidas es reducir las tensiones en los mercados financieros y mitigar los efectos de estas tensiones en el crédito a las familias y los negocios para ayudar a mejorar la actividad económica”.

“En concreto, el Banco de Canadá, el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón, el Banco Nacional de Suiza, el Banco Central Europeo y la Reserva Federal han llegado a un acuerdo para reducir los precios de las actuales líneas de swaps (intercambios recíprocos de divisas) en dólares en 50 puntos básicos. Así, a partir del 5 de diciembre de 2011 el nuevo tipo será del overnight índex swap más 50 puntos básicos.” Las bolsas como mencionamos anteriormente, fuertemente alcista, las Europeas al alza, el FTSE 3,16%, DAX 4,98% y el CAC40 4,22%. Las norteamericanas no se quedaron atrás y cerraron, el Dow Jones 4,24% el S&P 4,33% y el Nasdaq 4,17%. El oro con fuerte movimiento alcista cerrando en niveles del $ 1749, el Petróleo alcanzando los $ 101 por barril con tendencia bullish. Las Divisas, el Euro luego de llegar a mínimos, desplego un fuerte movimiento alcista de casi 230 pips y alcanzando 1,3531 cerrando en niveles del  1,3441, sin cubrir el Gap de principio de semana, la Libra Esterlina muy similar al movimiento alcista del  Euro cerrando en  1,5703, el Franco Suizo fuerte movimiento bajista de 186 pips, cerrando con una apreciación considerable en   Franco 0,9136 su nivel de cierre, el Yen con movimientos muy parecidos al Franco cerrando en  77,58, estos dos pares de divisas están mostrando su condición de divisas  refugio.

Jueves, comienzo del  últimos mes del año y con el esperamos el desenvolvimiento de los inconvenientes de deuda en Europa.  Después de asimilar la noticia del día de ayer sobre la intervención de los seis banco centrales en la economía, los mercados se comportaron en calma moviendo en rangos estrechos de operaciones, por parte de datos de los Estados Unidos vemos que su recuperación sigue a paso lentos,” la encuesta privada ADP, que mostró un crecimiento del empleo muy por encima de lo esperado en noviembre, lo que también genera optimismo de cara al dato oficial, que se conocerá el viernes”. Las bolsas europeas cerraron negativas, pero no con un número significativo sino más bien movimiento correctivo luego del fuerte movimiento del día anterior FTSE 0,29%, el DAX 0,87% y el CAC 40 0,78%, las bolsas norteamericanas  cerraron mixtas, el Dow Jones con 12.020 puntos y a la baja 0,21%, el S&P con 1244 puntos también a la baja 0,19% y el Nasdaq  2626 puntos cerrando al alza con 0,22%, el oro se mantiene en los niveles alcanzados el dia de ayer en $ 1745 por onza, el petróleo corrigiendo su movimiento luego de volver a romper la barrera sicológica de los $ 100 por barril WTI, cerrando en $ 99,01. Las divisas, el Euro soportado por la resistencia de los 1,3500 y cerrando en niveles del  1,3465, la Libra Esterlina cerrando en niveles del 1,5681, el Franco Suizo recuperando terreno el dólar y cerrando en  0,9154, el Yen en movimiento alcista fortaleciéndose el dólar cerrando en 77,75 yen por dólar.

Viernes, día del tan esperado dato de empleo de los Estados Unidos , que nos da señales claras de cómo está la recuperación económica Norteamericana, el datos del  NFP (Non Farm Payrolls) y la tasa de desempleo, son signos reales de su recuperación , el NFP salió por 120 mil empleos creados pero esperaban 126000 empleo, el dato por sí solo no es  malo ya que sin ninguna duda la economía norteamericana está recuperándose lentamente, pero estos signo no son los que se necesitan para un desarrollo económico sostenible , mientras el dato de tasa de desempleo cayó a un 8,6%  de un 9,0%, debemos recordar que ningún presidente estadounidense ha sido reelegido con una tasa de desempleo superior al  7%, esperemos que el presidente Obama logre alcanzar esta meta antes del 6 de noviembre del 2012 cuando se realizaran los comisión presidenciales. Las bolsas europeas cierran la semana con ganancias, el FTSE cierra con números verdes 1,15%, el DAX 0,74% con ganancias y el CAC40 en verde con 1,12%, las bolsas norte américas cerraron mixta, el Dow Jones  con 12.019 cerro prácticamente como comenzó la jornada 0,01% a la baja, el S&P con comportamiento similar al del Dow a la baja 0,02% con 1.244 y el Nasdaq cerro igual a su apertura con 2626 punto. El oro alcanzando máximos en $ 1.763 pero cerrando en $ 1.745 por onza, el petróleo moviéndose alrededor de los $ 100 por barril. Las divisas, el euro alcanzando un máximo de semana en 1,3536 pero luego con un fuerte movimiento correctivo para cerrar en  1,3391, la Libra Esterlina a la baja en 1,5594 después de mantener en niveles del  1,5680 con una clara semana alcista, el Franco Suizo continua la apreciación del dólar y cierra en 0,9210 , el Yen con movimiento alcista en 77,97.

ANDRES M. ERASO C.

Market Trader

E-MERCAVA S.A.S

Informe del 20-25 de noviembre del 2011

Comienzo de otra semana del mes de noviembre, donde nuevamente la situación europea y su deuda soberana es el principal acontecimiento, por otro lado y no siendo menos importante el supercomité estadounidense de reducción de déficit formado por seis demócratas y seis republicanos anuncio hoy que ha sido incapaz de llegar a un acuerdo sobre el aumento de impuestos y los recortes de gastos. Y como menciono un  de los trader más representativo de Latinoamérica, “estas luchas políticas ponen de manifiesto la incapacidad de los partidos dominantes no solo en Estados Unidos, sino también en Europa, y demuestran que lo único que les interesa es no perder poder, aún al costo de dejar a las economías locales a la deriva”. Los mercados financieros  caen significativamente como consecuencia nuevamente de los precios de los bonos soberanos europeos que siguen en máximos, las bolsas europeas cerraron con números rojos, FTSE a la baja 2,62%, el DAX 3,35% también a la baja y el CAC40 negativo en 3,41%. Las bolsas norteamericanas también cayeron significativamente el Dow Jones cayó 2,11%, el S&P también cayó 1,86%  y el Nasdaq  1,92% en rojo.  El oro cae a niveles del  $1.666 con una corrección importantes, el petróleo también en movimientos correctivos luego de alcanzar niveles máximos en  $ 103,35 y cerrando en $ 96,90 por barril WTI. Las divisas, el Euro encontró soporte en niveles del  1,3420 y cerrando en 1,3494, la Libra Esterlina alcanzando niveles mínimos del 1,5611 muy correlacionado con el Euro en sus movimientos, el Franco Suizo cerrando en niveles del 0,9169 manteniendo su movimiento alcista frente al dólar y el Yen con movimientos alcista buscando la parte alta del canal en 76,97.

Martes, con el ambiente  turbio, en Europa se sigue presentando especulación sobre bonos soberanos que enrarecen aún más en ambiente bursátil,  por otro lado las autoridades políticas norteamericanas no se ponen de acuerdo para reducir el déficit fiscal, los rumores sobre la segunda versión de la ley Estadounidense de Inversiones han aumentado tras proponerse ya a principios de octubre, con el objeto de atraer al país los beneficios de las compañías americanas con ventajas fiscales, adicionalmente incentivos por la creación de empleo. También se conoció por parte de la FED  los  planes para realizar pruebas anuales que buscan medir la solidez financiera de los mayores bancos del país y señaló que algunos resultados serán dados a conocer al público. Los bancos deberán presentar sus planes de capital a la Fed a más tardar el 9 de enero del 2012. Las bolsas siguen negativas, las europeas con ya varios días cerrando con números rojos por razones por todos conocidas, FTSE cayó 0,30%, el DAX cayó 1,22% y el CAC40 0,84% también a la baja. Las bolsas Norteamericanas cierran en rojo pero con movimientos menos pronunciados, El  Don Jones 0,46%, el S&P 0,41% y el Nasdaq 1,86% siendo este último el más significativo. El oro volviendo a buscar su movimiento alcista y cerrando en $1.697, el petróleo sigue con  su movimiento correctivo y cierra en niveles del   $ 97,43. Las divisas, el Euro continua su rango de consolidación por encima del 1,3420 y cerrando en 1,3515 de romper este soporte la paridad caería fuertemente,  la Libra Esterlina sigue muy correlacionada con la paridad EUR/USD  y cierra en 1,5644, el Franco Suizo en niveles 0,9133 en la parte alta del canal, el Yen cierra en niveles de su apertura formando una doji de indecisión.    

Miércoles, siguen moviéndose negativamente las bolsas europeas  ya con 8 días en rojo , los bonos emitidos por las naciones comprometidas con deuda han contagiado a los países con calificación AAA como son Francia, Holanda y ahora el grande de Europa Alemania, pues  emitió bono  diez años en los que la demanda fue muy inferior a la oferta inicial. Esta es la situación de deuda soberana europea que ya es preocupante y sin una emisión de euro solida por parte del BCE no creo que exista  una solución a corto plazo a la vista. Las bolsas negativas, las europeas como mencionamos anteriormente viene cayendo durante una semana, el  FTSE 1,29%, DAX 1,44% y el CAC40 1,68%. Las americanas también cayendo y mucho más pronunciadas, el Dow Jones cae 2,05% a 11257 puntos, el S&P cae 2,21% a 1161 y el Nasdaq a 2,43% a 2460 puntos. El oro en niveles del  $ 1.692, el petróleo en niveles del $ 95,91. Las divisas, el Euro sigue su tendencia bajista y cae a niveles del  1,3359, la Libra Esterlina también con tendencia bajista y cae 1,5534, el Franco Suizo con fortalecimiento del  dólar en 0,9196.

Jueves, hoy día  de Acción de Gracia en los Estados Unidos por lo que se espera que  haya poco volumen de operaciones en la sesión Americana, las bolsas europeas siguen marcando mínimos,  “Llueven las advertencias de las calificadoras de riesgo sobre posibles recortes de notas de deuda sobre prácticamente todos los países líderes del viejo continente, al tiempo que los especialistas en la materia auguran una fuerte recesión para los próximos trimestres. La líder alemana Merkel se niega nuevamente a la creación del llamado Eurobono, y no le falta razón: sabe que si se pone en marcha este mecanismo, Alemania deberá solventar nuevamente a los países que no cumplen con sus compromisos de déficit fiscal, lo que aumentará el descontento de los contribuyentes de su país.” Estos son algunas de los análisis que rondan en el ambiente  y  el sentimiento de muchos operadores es claramente de incertidumbre, lo cual lo único que se puede recomendar es cautela. El FTSE cae nuevamente 0,24%, el DAX también cae 0,54% y el CAC40 es el menos afectado 0,01%, la bolsas americanas en día festivo, el oro en corrigiendo a la baja y cerrando en $ 1.692, el petróleo en niveles del  $ 96,30. Las Divisas,  el Euro movimiento bearish cerrando en 1,3330, la Libra Esterlina cierra en niveles  1,5459 muy bearish también, el Yen debilitándose frente al dólar y cerrando en 77,18.

Viernes, esta semana marcada por la falta de confianza sobre la deuda de los países de la Eurozona. “Tras la amenaza de Moody's y Fitch a Francia sobre una posible rebaja de su deuda, Standard & Poor's advirtió a la UE que una caída en recesión llevaría a revisiones de nota a varios países de la Eurozona. Portugal sufrió el jueves el recorte de su deuda por parte de la agencia Fitch. Se conoció el anuncio de Merkel y Sarkozy de presentar una propuesta que permita modificar los tratados de la UE para favorecer un rumbo común de los estados de la unión. La semana se cerró con la rebaja de Moody's de la calificación de la deuda soberana de Hungría desde Baa3 a Ba1, con perspectiva negativa. La rebaja vino después de que el país pidiera ayuda financiera a la UE y al FMI.” Las bolsas  mundiales cerrando  este  fin de semana de operaciones mixtas, las europeas positivas pero apenas saliendo de su fuerte movimiento bajista, FTSE 0,72%, el DAX 1,19% y el CAC40 1,23%, las norteamericanas cerraron negativas, el Dow Jones 0,23%, el S&P 0,27% y el Nasdaq 0,75%, el oro cerro a la baja $ 1.682, el petróleo también a la baja $ 96,34. Las divisas, el Euro a la baja 1,3230, la Libra Esterlina en 1,5431 ídem al Euro, el Franco Suizo en máximos semanales cerro en  0,9302 y el Yen rompiendo al alza alcanzado máximos semanales 77,73.

ANDRES M. ERASO C.

Market Trader
E-MERCAVA S.A.S

El reino del revés

El mercado de divisas asiste, a su manera, a una actualidad distinta, extraña, de los mercados financieros.

 En un marco inédito, le toca a Europa pasar procesos de transición con gobiernos elegidos por pocos, encabezados por tecnócratas poco interesados (o no, habrá que verlo en el futuro) por su porvenir político, y con una misión fundamental:  sacar del lodazal a las economías de potencias desarrolladas que alegremente han gastado el dinero que no tenían ni siquiera en mente recaudar en impuestos.

 Hasta hace pocos años, este mecanismo de tener gobiernos elegidos por una minúscula minoría, con nulo sentido social, y que además culpe a los bancos por prestar dinero a altas tasas, era patrimonio de otras latitudes.

 Este camino que transita Europa se denomina elegantemente “democracia tutelada”.  Los ex ejecutivos de Goldman Sachs que ahora encabezan a Italia, Grecia y el Banco Central Europeo buscan, en este contexto, una salida igual de elegante a las deudas, pagando ahora sí tasas inadmisibles.  Lo mismo sucede en España, donde los mercados se ensañan en castigar una política de subsidios inaplicable en un estado serio.

Se anuncian planes de rescate, cuotas extraordinarias, fondos trillonarios, ayudas excepcionales.  Se organizan cumbres interminables, con gestos graves y adustos, se pronuncian muchos sustantivos abstractos y muy pocos concretos.  Se realiza absolutamente nada de lo prometido.

 El llamado Estado de Bienestar europeo está cayendo, a manos de personas que aún no se resignan a sincerar las cuentas de sus países, y pugnan por un lado por conseguir más dinero para sostener lo insostenible, y por otro repudian a quienes les prestan el dinero.  Casi de adolescentes.

 En Estados Unidos, los conflictos políticos también han contagiado a la economía, poniendo el alerta a las calificadoras de riesgo.  El llamado “super comité” del Congreso anunció, con cierto orgullo partidario, que luego de varios meses de negociación y trabajo conjunto, el acuerdo para reducir el déficit de Estados Unidos para 2012…  ha fracasado.

 Los bonos del Tesoro, ante un recorte de la nota de deuda americana, en lugar de caer, se aprecian.

El Banco Central Europeo, ante una recesión feroz en medio continente, habló hasta hace poco de inflación, y aumentó su tasa de interés en forma insólita.

El dólar, despojado de liderazgo político, vuela de una punta a otra, oscilando ante el resto de las monedas sin solución de continuidad, y prácticamente sin responder más a los informes macro.

El euro, que en teoría debería sufrir la torpeza de los líderes que lo guían y lo mantienen como moneda nacional de 17 países, no está lejos de sus mejores momentos, aunque su futuro cercano es incierto.

Por caso, la libra Esterlina parece estar más frágil que la moneda única.  Y las otras dos monedas altamente confiables, el franco suizo y el yen, han perdido interés por parte de los inversores en los últimos tiempos, por sus continuas intervenciones, y sus movimientos erráticos.

Son motivos suficientes para pensar que, finalmente, ha llegado el reino del revés.

ADRIAN AQUARO
DIRECTOR-TRADER COLLEGE

Bernal: El Valor del Emprendedor

Hace años circula en internet un texto genial que explica cómo funciona el sistema impositivo progresivo. Me parece importante recordar este escrito en esta columna, pues en los últimos días he tenido discusiones con mucha gente sobre la lógica detrás de las ideas del movimiento de los “indignados de Wall Street.” En mi opinión, los indignados de Wall Street, y los que los apoyan implícita o explícitamente, ignoran las bases del funcionamiento del sistema impositivo en economías de mercado.

He aquí la traducción de este famoso texto: “Economía De Bar: Supongamos que todos los días 10 hombres se van a tomar cerveza, y que la cuenta del consumo llega a USD $100. Si estos individuos decidieran pagar la cuenta de la misma forma como la gente paga los impuestos en el hemisferio occidental, entonces el pago sería consistente con esto: Los primero cuatro individuos no pagarían nada. El quinto hombre pagaría USD $1. El sexto pagaría USD $3. El séptimo pagaría USD $7. El octavo pagaría USD $12. El noveno pagaría USD $18, y el décimo, el más rico, pagaría USD $59.

“Un día, el dueño del bar le dice a sus comensales: ‘como ustedes son tan buenos clientes, les voy a reducir la cuenta diaria de USD $100 a USD $80’. El grupo agradece el gesto, y decide que el ahorro se debe distribuir en forma equitativa entre los que pagan la cuenta. Sin embargo, el grupo se da cuenta de que si se dividen los 20 dólares entre 6, se le estaría pagando por tomar cerveza al quinto y al sexto individuo del grupo (20 entre 6 da USD $3.33). El dueño del bar, viendo la inconsistencia aritmética, aconseja lo siguiente: ‘por qué no dividen los ahorros en la misma proporción del pago?’ De esta forma, el pago queda de la siguiente forma: Ahora los primeros 5 miembros del grupo no pagan nada. El sexto individuo ahora paga USD $2 en vez de USD $3 (implica un 33% de ahorro), el séptimo individuo paga USD $5 en vez de USD $7 (28% de ahorro), el octavo paga $9 en vez de USD $12 (25% de ahorro), el noveno paga USD $14 en vez de $18 (22% de ahorro), y el décimo, el más rico, paga USD $49 en vez de pagar USD $59 (16% de ahorro). El arreglo parece justo, pues todos los miembros del grupo ahorraron dinero.”

“Sin embargo, al final de la noche, y ya con los tragos encima, el sexto miembro del grupo dice: un momentico! Yo solo me ahorré USD $1 en el pago, mientras que este capitalista se ahorró USD $10! Punto seguido el octavo individuo dice, ‘es cierto! Yo me ahorré solo USD $3, mientras que este ricachón se ahorró USD $10! Los ricos siempre se salen con la suya! Punto seguido, los nueve individuos rodean al décimo individuo, el rico, y lo agarran a golpes. Al día siguiente solo llegaron nueve individuos a tomar cerveza. Cuando el dueño del bar se apareció con la cuenta de USD $80, los nueve individuos se dieron cuenta de que no tenían como pagar la cerveza.”

El movimiento de los indignados de Wall Street no acepta esta matemática. El romanticismo de este grupo de individuos no les deja caer en cuenta de que una sociedad necesita que Wall Street exista. Los bancos y las corporaciones, por más que parezcan ser una manada de desadaptados, son los que le permiten a los gobiernos invertir en salud y en educación, gracias a los impuestos que pagan. Odiar al miembro de la sociedad que le va mejor que al resto es común dentro del ser humano, pues muchos seres humanos son envidiosos. Pero la envidia genera pobreza. Si como sociedad queremos acabar con los capitalistas para implementar una visión romántica del mundo, pues que así sea. Vivimos en democracia. Pero entonces seamos consistentes, y aceptemos que si nos vamos por esa ruta, vamos a vivir como en Cuba: pobres.

 Alberto J. Bernal-León

 Director De Investigación, Bulltick Capital Markets

 

Informe del 13-18 de noviembre del 2011

Comienzo de la tercera semana de noviembre y con muchas expectativas desde el viejo continente, por parte de Grecia e Italia, este fin de semana el  primer ministro de Italia, Silvio Berlusconi  presentó hoy la dimisión ante el Presidente de la República, Giorgio Napolitano. Tras cuatro mandatos como primer ministro, Berlusconi cumplió su promesa de dimitir una vez aprobada hoy de forma definitiva en la Cámara de Diputados la Ley de Presupuestos de 2012, que incluye las reformas económicas exigidas por la UE a Italia. Después de varias reuniones  este lunes fue proclamado Mario Monti como sucesor de ex primer ministro  Berlusconi, los mercados toman con cautela  después  de los cambios de gobierno tanto en Grecia con Papademos e Italia con Monti, y nos muestran movimientos bearish en las diferentes bolsas del mundo, las europeas cierran con números rojos, FTSE 0,47%, DAX 1,195 y el CAC40 1,28%, las bolsas americanas también caen pero su descenso no fue tan pronunciado, el Dow Jones 0,61% el S&P 0,96% y el Nasdaq 0,80%, hay que tener en cuenta que no hemos buscado soportes importantes lo que nos indica que estamos bajo un movimiento correctivo. Las divisas, el Euro cayó dos pips de 1,3794 hasta 1,3633, la Libra Esterlina también cayo y se ubicó en niveles del   1,5905, el Franco Suizo fuertemente alcista frente al dólar y cerrando en 0,9081.

Martes, pese a que los gobiernos de turno  comenzaron a realizar la tarea que sus antecesores no habían realizado, los mercados han tomado reserva, la nota a destacar es la  venta en los mercados europeos de bonos de economías saludables como Austria, Holanda y Finlandia que parece haberse contagiado de las economías periféricas de Europa pues la tasa de retorno creció significativamente, los únicos que se mantuvieron estable fueron los bonos Alemanes.  Y en el otro lado del océano  el   "supercomité" presupuestario en el Congreso estadounidense tiene hasta el 23 de noviembre para alcanzar un acuerdo que reduzca la deuda del gobierno en al menos US$1,2 billones en los próximos 10 años, esperemos que esto no vaya a repetir  las escena política cuando ampliaron el techo de la deuda norteamericana. Las bolsas mistas mientras las europeas cerraron negativas, el FTSE 0,03%, el DAX 0,87% y el CAC40 1,92%; las norteamericanas cerraron positivas, el Dow  Jones 0,14%, S&P 0,48% y el Nasdaq 1,09%. El oro en la parte alta del canal y cerrando en $1.780 por onza, este canal está formado desde hace dos semanas, el petróleo cotiza en zona altas con un movimiento alcista desde principios de octubre cerrando en 99,23. Las divisas, el euro sigue apreciándose y cerrando en niveles del 1,3514, la Libra Esterlina similar al Euro cerrando en 1,5807.

Miércoles, el contagio de deuda soberana a los países de la Eurozona considerados estables con calificaciones AAA  ha tomado a los mercados financieros con cierta incertidumbre, las limitaciones que tiene BCE para salir a comprar bonos soberanos y las calificadoras de riesgo haciendo de las suyas y dando  opiniones acerca contagiando de la banca americana por la  crisis de deuda europea, “  En una nota que golpeó duramente a las acciones de los bancos estadounidenses, difundida el miércoles por la tarde, la empresa calificadora de riesgo Fitch Ratings dijo que la exposición de los grandes bancos estadounidenses a los atribulados países europeos es "manejable", pero que podrían estar en riesgo de un contagio mayor.” Son dos de los escenarios que están rondando en estos días por los mercados. Las bolsas mixtas en Europa  FTSE a la baja 0,15%, el DAX a la baja 0,33% y el CAC40 al alza 0,32%, las norteamericanas impactadas por la noticia de Fitch cayeron al final de la sesión, el Dow Jones 1,58%, el S&P 1,66 y el Nasdaq 1,77%.  El oro permaneciendo en la zona alta del rango y en niveles del  $ 1.763, el petróleo  rompiendo la barrera de los $100 por barril y cerrando en  $ 102. Las divisas, el Euro buscado mínimos pero fluctuando  cerca de 1,3500 cerro en niveles del  1,3439, la Libra Esterlina alcanzando valores mínimos en 1,5697, el Franco Suizo sigue manteniendo su movimiento alcista frente al dólar con pequeñas correcciones cerro en niveles del  0,9214, el Yen sigue con sus movimientos de rango cierra en 77,06.

Jueves, una nueva jornada de operaciones cargada de incertidumbre, pues vemos como las primas de riesgo de las diferentes naciones europeas  han marcados máximos desde  la creación del Euro,  las bolsas y moneda única han ido oscilando según varia su paso, este circunstancia han venido presentando durante toda la semana y mientras no haya un compromiso serio seguiremos con este tipo de mercados impredecibles, las bolsas vuelven negativas, las europeas a la baja, el FTSE recorto 1,56%, el DAX también recorto 1,07% y el CAC40 perdió 1,78%, las norteamericanas también perdieron terreno, El Dow Jones 1,13% negativo, el S&P a la baja 1,68% mientras que el Nasdaq tuvo la mayor pérdida con 1,98%. El oro pierde máximos y cierra en $ 1.716 claro manteniéndose en el rango establecido,  el petróleo también perdiendo la barrera del $ 100 por barril y cerrando en $ 98,35. Las divisas, el Euro manteniendo en el rango creado los dos últimos días de operaciones y cerrando en niveles del 1,3457, la Libra Esterlina cierra en niveles del 1,5739 tratando de recuperar terreno luego de alcanzar mínimos en  1,5690, el Franco Suizo manteniéndose en niveles del 0,9210 y el Yen sin ningún cambio 76,56.

Viernes, en esta jornada de operaciones y tras la comparecencia de Draghi nuevo presidente del BCE en el congreso europeo de la banca que se celebró en Fráncfort, que animo a los gobiernos de la zona euro a llevar acabo las decisiones tomadas en las cumbres europeas, además el BCE podría haber comprado bonos españoles e italianos, lo que ha reducido la prima de riesgo de España que había llegado ya a los 700 puntos, Sólo la intervención del Banco Central Europeo ha conseguido que el incremento de los diferenciales se disminuya. Las bolsas mixtas en Norteamérica pero rojas en Europa, El FTSE cayó 1,11%, el DAX también cayó 0,85% y el CAC40 perdió 0,44%. El oro cae a niveles de$1.723, el Petróleo  cae a niveles del  $ 97,68 por barril. Las divisas, el Euro con un movimientos alcista alcanzando niveles del  1,3613 y cerrando en niveles del 1,3616, la Libra Esterlina alcanzando máximo  en 1,5890 con movimiento muy parecidos al Euro, la Franco Suizo cayendo frente al dólar pero cerrando en 91,69 luego de alcanzar mínimos en 0,9088 y el Yen alcanzando mínimo del 76,52 pero en el mismo rango de operaciones.       

ANDRES M. ERASO C.

Market Trader

E-MERCAVA S.A.S