Se nos fue un ícono de la historia

Se nos fue un icono de la historia

"El tahtcherismo" le regalo al mundo un valor agregado inmenso: la demostración que la privatización de la  empresa publica sirve.

“El Socialismo funciona hasta que se acaba el dinero de los demás.” Esta es una frase de extrema sencillez, pero es quizás el génesis de uno de los cambios económicos, políticos y sociales de mayor relevancia en la historia mundial. Le guste al lector o no, Lady Thatcher cambio a Inglaterra y de paso cambió el mundo.

En uno de sus discursos más recordados, Margaret Thatcher le decía a su audiencia que sus asesores le habían dicho que ella nunca iba a poder subir al poder si continuaba basando su campaña política en un pensamiento tan conservador sobre la economía. Comentaba que una vez ganó las elecciones, esos mismos asesores le habían dicho que le sería imposible ganar su reelección con una agenda tan conservadora en el campo económico. Y comentaba luego que esos mismos asesores le habían vaticinado que le sería totalmente imposible ganar un tercer período con semejante agenda tan cargada de conservatismo económico. Bueno, ya sabemos cuales fueron los resultados.

Margaret Thatcher no era una figura política. Era una líder innata con una capacidad de expresión sin paralelo, a quien además le “resbalaba” la crítica infundada de los sectores de izquierda. Digo infundada, porque la izquierda acabó con la economía de Inglaterra en los años anteriores al liderazgo de Lady Thatcher, de la misma forma como ha acabado la economía de todos los países del mundo que han intentado implementar un modelo económico basado en la redistribución inmediata del ingreso. No es extraño que este modelo nunca haya funcionado, pues la envidia jamás podrá llegar a ser el génesis de una ideología política lógica y sostenible.

Una de las mayores críticas que hoy en día y en aquella época se la hacía a la política económica de Lady Thatcher es que el coeficiente Gini del país se había ampliado durante su gestión. Totalmente certera esa afirmación, pero totalmente irrelevante. Lo realmente importante es que durante el gobierno de Lady Thatcher la economía de Inglaterra creció rápidamente, lo que implica que el tamaño de la “torta económica” se incrementó de forma acelerada, hecho que implicó que el sector público de Gran Bretaña tuvo mucho más recaudo para invertir en gasto social. Me pregunto, cual es el problema de que existan mil Sarmientos Angulo o Slims si Pedro Pérez en Choachi tiene casa propia y tiene como alimentar a su familia? Acaso es que todos los ciudadanos del mundo tenemos que tener el mismo ingreso? Tenemos que seguir enfrascados en la sociedad en la cual el mensajero le raya con la llave de la motocicleta el Mercedes Benz al presidente del banco?

El “thatcherismo” le regaló al mundo un valor agregado inmenso: la demostración que la privatización de la empresa pública sirve. La decisión de buscar la eficiencia en los procesos ha generado un cambio violento del estándar de vida de los humanos, desde la China hasta Rusia y Colombia. Lady Thatcher libró batallas violentas en contra de los grupos sindicales en Inglaterra para lograr que empresas públicas pasaran a manos privadas. ¿Para qué? Muy sencillo, para que estas empresas se comenzaran a manejar con criterios técnicos, y no como botines de la burocracia. El cambio no pudo haber sido más impresionante. El que no crea, que mire la fortuna de la Rolls Royce.

El Presidente Uribe nos regaló una dosis de “thatcherismo” durante su gobierno, al tomar la valiente decisión de democratizar la posición accionaria de Ecopetrol. Gracias a esa decisión, en mi opinión la más acertada que tomo su administración desde el punto de vista económico, el valor de mercado de Ecopetrol pasó de USD $8,000 millones a USD $128,000 millones, hecho que ha tenido inmensas repercusiones en el ahorro y la inversión de Colombia. Pero la batalla no está ganada. Tenemos, por ejemplo, al alcalde Gustavo Petro tratando de introducir políticas “anti-thatcherismo” a través de las empresas públicas de Bogotá. No nos dejemos meter goles del populismo. En Inglaterra, esos goles son historia, gracias a Lady Thatcher. Ojalá algún día estemos igual en Colombia.

Por Alberto Bernal.

PLANES DE TRADING SEGÚN NUESTRA PERSONALIDAD II

PLANES DE TRADING SEGÚN NUESTRA PERSONALIDAD II

Conocer nuestros propios rasgos de personalidad puede ser de gran ayuda para identificar el plan de trading que más nos conviene.

El aspecto final de la creación de planes que nos encajen está en nuestro proceso de toma de decisiones. Los estudios demuestran que mientras que la mayoría de nosotros presenta ambos tipos de procesos de toma de decisiones, uno tiende a predominar. Y los procesos son:

El Planificador: al estilo de Warren Buffet. Tendemos a operar según la máxima: “planea las operaciones”, “opera según el plan”.

El Trader Intuitivo: tiende a operar en base a su intuición, su “sentimiento” si se prefiere.

Lo que diferencia al Trader Intuitivo de la indisciplina es lo siguiente: después de la operación, el Trader Intuitivo ejecutará su proceso de gestión de riesgos.

• Compruebe que su “intuición” no es “deseo”

• Articule su estrategia de salida

• Compruebe que el tamaño de la posición es apropiado para la operación y el capital.

Tanto el Planificador como el Trader Intuitivo llevan a cabo este proceso, la única diferencia es que el Planificador lo hace antes de la operación y el Trader Intuitivo lo hace después.

Estos arquetipos son generalizaciones – en realidad somos una combinación de ambos. Y, aunque uno puede predominar, el tiempo y las circunstancias, así como el hábito y el ADN determinarán el que usamos.

Entonces, la pregunta que debemos hacernos es: ¿de qué tipo somos en el trading? Es importante que nuestro plan de trading se engrane con este rasgo.

A modo de ejemplo:

Generalmente opero giros de 18 días (tendencias mensuales). Planeo con anticipación mis operaciones PERO cuando las ejecuto, me dejo llevar por la “intuición”. Una pregunta que se ha convertido en un hábito DESPUÉS de entrar es: ‘¿cómo me siento en relación a esta operación? Si se me ocurre una respuesta negativa, trataré de analizar por qué - después de todo, mi subconsciente puede estar viendo algo que mi mente consciente no recoja. O, mi lucha, huida o congelación pueden haber sido activadas. De cualquier forma, es importante hacer una evaluación.

Como con la mayoría de las cosas, cuanto más practiquemos el proceso, mejor lo haremos. Por supuesto, habrá momentos en los que tomemos una decisión equivocada - pero eso no es razón para dejar de dar el paso.

Ray Barros

HISPATRADING MAGAZINE Ene - Mar. 2012 - 45

PLANES DE TRADING SEGÚN NUESTRA PERSONALIDAD I

PLANES DE TRADING SEGÚN NUESTRA PERSONALIDAD I

Conocer nuestros propios rasos de personalidad puede ser de gran ayuda para identificar el plan de trading que más nos conviene.

Cómo se determina un enfoque de trading que encaje con nuestra personalidad?. Este es un tema importante -podría escribir un libro sobre el tema. Pero, a modo de introducción, voy a comentar algunas ideas que pueden ayudar a otros a llevar el tema más lejos.

Consideraré la forma en la que un trader recibe los datos. La mayoría de nosotros tiene un modo preferido de aceptar datos:

• Visualmente.

• Cinestésicamente.

• Auditivamente.

• Digitalmente.

(Véase: http://en.wikipedia.org/wiki/Representational_systems_%28NLP%29Tenga en cuenta el artículo no menciona la “entrada digital”)

Los cuatro enfoques no son mutuamente excluyentes, de hecho, algunos estudios sugieren que aunque tenemos un modo dominante, contamos con al menos otro sistema de representación. En mi caso, yo soy lo que se dice, un visual-cinético (VC). Los VC operamos a través de la vista y los sentimientos. Así las cosas, es natural que graviten en torno a un enfoque basado en gráficos. Pero, si yo fuera digital-auditivo, por ejemplo Buffett, entonces un enfoque basado en gráficos no me encajaría.

Esto no quiere decir que no podemos aprender a adoptar otros sistemas de representación -que podemos, pero ese viaje es difícil y muchos fracasarán. Basta con ver la alta tasa de fracaso de los traders de los pits tratando de hacer la transición del parquet a la pantalla. Parte de la razón de ese fracaso se debe al hecho de que la mayoría de los traders de los pits son auditivo-cinestésicos. Cuando dejan el parquet, tienen que cambiar de estímulos auditivos a visuales y muchos no pueden hacer el cambio.

Por lo tanto, ese es el primer atributo que se considera la hora de considerar una aproximación a los mercados -cuál es mi sistema de representación y qué enfoque de trading/inversión nos encaja mejor.

En Singapur y Hong Kong, el Paradigma del Rendimiento es: Rendimiento = Capacidad + Conocimiento. De ello se desprende que cuanto más conocimiento tengamos, mejor será nuestro desempeño. Pero esta idea es errónea. El éxito depende de lo que sabemos Y cómo hacemos lo que sabemos. El elemento que falta en el paradigma es el “hacer lo que sabemos” = la aplicación (es decir, adoptar acciones en base a lo que sabemos).

En el trading, vamos a un curso, recibimos nueva información y luego fallamos a la hora de cambiar nuestro comportamiento. La razón de esto es que no estamos dispuestos a movernos fuera de nuestra zona de comodidad. De ahí el comentario de Paul de que su amiga “debe operar con indicadores” - con una implicación de que ella nunca ha tratado de hacer algo diferente.

Un rasgo que tienen los traders que fracasan en su camino al éxito es la falta de voluntad de intentar algo nuevo en toda su integridad. Lo intentamos primero y luego decimos que esto “no es para mí”, en lugar de sentarnos, escuchar y decir: “no es para mí “. Ese enfoque simplemente asegura que sigamos consiguiendo lo que siempre hemos tenido, simplemente porque seguimos haciendo lo que siempre hemos hecho.

El mensaje de este blog es el siguiente: si con su trading no está logrando los resultados que desea, entonces usted necesita cambiar su comportamiento. Esto significa moverse fuera de su comodidad hasta encontrar un enfoque que “sienta que le encaja”. Seguidamente estudiamos, aplicamos el material y vemos si los resultados obtenidos nos acercan a nuestros objetivos.

Sigue….

Ray Barros

HISPATRADING MAGAZINE Ene - Mar. 2012 - 45

Locura BitCoin: ¿fraude o revolución?

Hoy comienza en el Hotel Hilton Tower Bridge de Londres la 21ª edición del International Payments Summit, un encuentro en el que son tradicionales las ponencias de organizaciones como la Universidad de Lausana, Roche, Merck, Wells Fargo, Citi o Deutsche Bank.

En esta ocasión, y más concretamente en la agenda del día 11 esta programada la intervención de Tony Gallippi, CEO de BitPay, quien pronunciará su ponencia sobre la divisa virtual BitCoin, sobre la que tanto se viene debatiendo recientemente (en España sin ir más lejos con posturas claramente enfrentadas entre Juan Ramón Ralló y Xavier Sala i Martín) y a la cual corresponde el gráfico adjunto, que refleja su cotización frente al dólar durante los últimos meses, siendo si consideramos BitCoin un activo financiero el que más se ha revalorizado en los últimos meses.

No deja de resultar paradójico que, poco a poco, vaya teniendo entrada en foros tradicionales una divisa que es abanderada por un conglomerado de freaks, geeks, traders, libertarios, timadores, comerciantes, programadores y anarquistas que basan la defensa de BitCoin en su desconfianza de la regulación estatal, bancos centrales y políticas monetarias, terreno oportunamente abonado por la crisis de Chipre y su "corralito".

Aunque existen experiencias previas de monedas electrónicas, como las desarrolladas por Facebook, Second Life o World of Warcraft, éstas tienen un uso limitado a sus propios entornos o aplicaciones y están respaldadas y reguladas por las empresas que las distribuyen, precisamente en el ámbito de su aplicación. A diferencia de BitCoin, que ha adquirido dimensión internacional y que a través de sitios como MyBitCoin, Mt Gox, CoinLab o BlockChain, puede negociarse y permite realizar pagos directos, instantáneos, no supervisados por ningún gobierno, sin intervención bancaria, y anónimos a cualquier punto del planeta, pudiendo además cambiarse a las principales divisas tradicionales.

Esto es posible porque BitCoin está concebida precisamente como una divisa libre e independiente del poder establecido, permitiendo transacciones directas entre sus poseedores al margen de cualquier normativa, impuesto o supervisión. Las BitCoins son un código electrónico que puede ser convertido a cualquier otra divisa en dichas plataformas. Ideal para hacer transferencias internacionales sin coste o para sacar dinero de Chipre sin que un corralito atrape las BitCoins. También para mover capitales de dudoso origen relacionados con actividades ilícitas, fraudulentas y de lavado de dinero.

Burbuja, incluso fraude piramidal para unos, el futuro de una economía libre de mercado para otros, lo cierto es que BitCoin no es la panacea que algunos idealmente presentan. A modo de ejemplo y antes que que se lancen a adquirir y especular la divisa electrónica de moda, tomen nota de que el sitio MyBitCoin mencionado hace unas líneas resultó ser una estafa, y no es la excepción, destapada en 2011 por cierto coincidiendo en el tiempo con el robo a un usuario de BitCoins por valor de 500.000 dólares: olvidó su ordenador encendido por la noche y un hacker le robó las claves de su cuenta de BitCoins, sin que quedara registro alguno ni banco o juez al que acudir a reclamar. Porque precisamente de esto se trata BitCoin: no existe trazabilidad personal y los pagos son difíciles de rastrear en un entorno de absoluto anonimato.

En el mejor de los casos nos encontramos ante una fiebre de tulipanes que se ha cruzado en mitad de un novedoso y exitoso medio de pago electrónico. En el peor de los escenarios estaríamos hablando de una burbuja, incluso una estafa con no pocas similitudes con el timo de los sellos de Afinsa y Forum Filatélico que en España se llevó por delante los ahorros de 16.000 afectados. Si hoy puede parecernos sorprendente que tanta gente decidiera guardar sus ahorros en "estampitas", no menos sorprendente debería resultarnos que el mismo comportamiento se esté desarrollando en torno a la moneda electrónica BitCoin.
Esto es así porque incluso se desconoce la identidad del creador de BitCoin, de quien solamente se sabe el pseudónimo (Satoshi Nakamoto) que utilizaba cuando lanzó Bitcoin en 2009 y del que no se ha vuelto a saber nada desde que desapareció 2010 dejando tras de sí el algoritmo que crea BitCoin y permite las transacciones. No deja de ser llamativo que alguien pueda desconfiar de un banco central para utilizar monedas como el euro, el dólar o la libra esterlina, pero decida confiar en un pseudónimo de internet para convertir sus ahorros en algo llamado BitCoin. Parece de película, pero no lo es: el valor de las BitCoins en circulación ha superado recientemente los 1.500 millones de dólares y cada día se negocia el equivalente a 20 millones de dólares en operaciones de trading de tipo especulativo, cifra anecdótica en comparación con el volumen diario del mercado forex, en el que cotizan el resto de divisas y que tiene un tamaño 200.000 veces mayor, pero sin duda significativo teniendo en cuenta que se trata de una divisa electrónica sin ningún tioo respaldo.

Burbuja o proyecto visionario lo cierto es que al calor de la revalorización de BitCoin se ha convertido en el juguete de especulación preferido de no pocos inversores de poca monta y empleados de algunas casas de análisis. Si se trata de una burbuja o no, es en cualquier caso irrelevante para la actual estabilidad financiera y constituye en todo caso un riesgo y amenaza individual para quienes se exponen a navegar en aguas plagadas de piratas y oportunistas que encuentran incentivos al fraude en territorio no regulado y sin mayor respaldo que la propia demanda creciente de la divisa, estrechamente correlacionada con el interés mediático que adquirió con el caso de Silk Road y el tráfico de drogas, o más recientemente como vía de escape al corralito de Chipre y que ha llevado a BitCoin a las páginas de Forbes o del Financial Times.

BitCoin es por lo tanto un explosivo juego de especulación con tintes de negocio turbio, pero también un medio de pago cada vez más utilizado para transacciones legítimas cotidianas, que será la temática que seguramente centrará la intervención del CEO de BitPay, que es la empresa proveedora de servicios de pago especializada en comercio electrónico y transacciones B2B con BitCoin. Transacciones legítimas en BitCoins que BitPay ha integrado, como alternativa a otras soluciones como PayPal, con la plataforma de Amazon FBA (Fulfillment-by-Amazon) para su aceptación en Estados Unidos, Reino Unido, Alemania, Francia, Italia y España; así como en plataformas de comercio que utilizan tecnología WordPress, WooCommerce, Magento y Virtuemart.

En el mes de marzo BitPay ha procesado 5100 transacciones de venta en BitCoins por importe de 5,2 millones de dólares (2300 transacciones en febrero, por importe de 687.000 dólares; en todo el año 2012 una cifra agregada de 3 millones de dólares, lo que Dª una idea del crecimiento del uso de BitCoins como medio de pago), ascendiendo el número de comercios asociados a nivel mundial que aceptan BitCoins a un total de 4.500 establecimientos. BitPay manifiesta que no se ha dado ningún caso de fraude en sus transacciones, lo que de ser cierto contrasta sin duda con el ratio habitual de operaciones fraudulentas en pagos con tarjeta de crédito en comercio electrónico, que se sitúa en 1/167 en operaciones nacionales y 1/50 en operaciones internacionales según el informe Cybersource 2012 Online Fraud Report. El éxito de BitCoin ha motivado incluso el lanzamiento de un fondo de inversión en BitCoins (Exante Bitcoin Fund, registrado por Exante en Malta con el número de registro de licencia IS52182 de la MFSA Malta Financial Services Authority) o la edición de una revista propia, BitCoin Magazine al estilo de las publicaciones editadas por la Iglesia de la Cienciología. Después de todo nos encontramos ante un acto de fe...

Situaciones como la desatada por la locura de BitCoin requieren en cualquier caso de una especial responsabilidad y prudencia de quienes tienen la posibilidad de manifestar su opinión públicamente al respecto, al margen incluso de su valoración personal, en tanto que pudieran sin quererlo estar empujando a miles de ahorradores hacia una burbuja o incluso hacia una estafa piramidal. Del mismo modo que no le aconsejaría a nadie guardar un millón de euros en el jardín bajo una mata de tomates, tampoco le aconsejaría a nadie arriesgar millones de euros a un código que puede ser hackeado en su su ordenador y hacerlo desaparecer sin conocer la identidad del ladrón. Es incluso cuestionable que BitCoin pueda prosperar como divisa más allá de su condición de vehículo de especulación, e incluso como medio de pago si no se solventa el problema que lleva aparejado su componente especulativo y pueda lograr la necesaria estabilidad que dote de certidumbre al precio de los productos cuyas transacciones se denominen en BitCoins.

 

Javier Flores, responsable servicio de estudios y análisis de ASINVER 08/04/2013

Estrategias de Inversión

 

EL INDICE DE VOLATILIDAD VIX

EL INDICE DE VOLATILIDAD VIX

El VIX (Volatility Index) es un indicador  que mide la volatilidad sobre las opciones del S&P 500

¿Qué es el índice de volatilidad VIX?

El índice VIX  es un índice que muestra la expectativa del Mercado de la volatilidad a 30 días. El índice se forma usando las volatilidades implícitas de un  amplio abanico de opciones del SP500.
El VIX apareció por primera vez en 1993, a través del CBOE. En aquél entonces, el VIX lo formaban la volatilidad implícita de 8 opciones calls y puts ATM del SP100. En el 2003, el índice pasó a recoger más información (SP500), lo que lo convirtió en un indicador más fiable.
El índice VIX se usa  como indicador de miedo (fear indicator). Cuando la comunidad de inversores espera un incremento de volatilidad o posible movimiento bajista, es decir, cuando empiezan a tener miedo de que el mercado pueda sufrir un retroceso, los inversores suelen comprar opciones puts para protegerse. Esto se ve reflejado a través del índice VIX, el cual aumenta de precio, lo que significa que la volatilidad implícita del SP500 está incrementándose debido a ese miedo… a ese riesgo de caída.
Normalmente, cuando el VIX está por encima de 30 nos indica que existe mucha incertidumbre y miedo en los mercados, mientras que valores por debajo de 20 nos indican complacencia.
De igual forma que el VIX hace referencia a la volatilidad implícita del SP500, existen otros índices de volatilidad, como el VXN, que hace referencia al Nasdaq 100, y el VXD del Dow Jones.
Si hemos dicho que el índice se forma a través de la volatilidad implícita, podemos decir que cada subyacente o acción posee su propio índice de sentimiento, simplemente observando la volatilidad implícita de sus opciones.

¿Cómo usar el índice del VIX?
El índice VIX se puede usar de varias formas. Expongo las tres que considero más comunes:
1.   Como termómetro de miedo.
2.   Como instrumento de cobertura o especulación.
3.   Como indicador para balancear nuestro portfolio.
 
1.           termómetro del miedo:
 
Este uso es el más común. El VIX se usa como indicador informativo, de forma que nos muestra cuál es el nivel de miedo que existe en el Mercado. Normalmente, la caída del Mercado va asociada a un incremento de volatilidad y, por tanto, a un incremento del índice VIX.
Podemos usar este índice mediante la teoría de la opinión contraria. Cuando el índice esté marcando niveles superiores a 30, significa que hay mucho miedo en los mercados y estamos cerca de un suelo. Esto normalmente ha funcionado, excepto en la crisis del 2008, cuando el VIX llegó a marcar niveles de 80 y el suelo nunca  llegaba.

 
Y cuando el VIX esté por debajo de 20 significa que el mercado está calmado y relajado, lo que significaría que se está formando un techo.  En la siguiente imagen puedes ver la correlación del SP100 con  el VIX.



En la imagen superior puedes ver como el VIX, históricamente, siempre se ha movido en rangos. En 2001 y 2002 entre los 20 y los 40; de 2003 a 2007 entre 10 y 20; de 2007 a 2010 entre 20 y 40 (exceptuando el episodio de crisis en octubre de 2008, que llegó a marcar los 96.4). Y a partir de 2010 parece que hemos entrado en otro rango de entorno de volatilidad bajo, por debajo de 20.
Sin embargo, definir si el entorno de volatilidad del mercado es alto o bajo únicamente a través del VIX  no es del todo correcto. Para hacerlo correctamente es necesario comparar la volatilidad implícita del SP500 (el propio VIX) contra la volatilidad histórica. Hablaremos de esto con más detalle en nuestro apartado de “formación”, próximamente.
 
2.         Instrumento de cobertura o especulación.
Hay traders que utilizan este índice como herramienta de cobertura o como herramienta especulativa. En realidad no sólo el VIX, hay otros muchos instrumentos para operar volatilidad, como el índice VXX. En cualquier caso, operaremos sobre el propio subyacente o usando opciones del índice para aprovecharnos de un incremento o caída de volatilidad.
 Por ejemplo, si  se espera un incremento de volatilidad, una manera de cubrir el portfolio sería comprando Calls sobre el VIX o mejor, haciendo un vertical spread (Bull Call).
 Personalmente, no recomiendo operar con el VIX, pues es un producto que no atiende a fundamentales ni a ninguna ley de oferta o demanda. Es un producto basado en el sentimiento humano e imposible de predecir.  Sin embargo, sí que podemos usarlo como cobertura de volatilidad para aquellos momentos donde hay excesiva calma y los índices están sobrecomprados.
 Otra forma de usarlo, y es la que a mí me gusta, es como indicador para comprar o vender volatilidad a través de spreads. Por ejemplo, si consideramos que estamos en un entorno de volatilidad alto, buscaremos estrategias que se beneficien de una caída de volatilidad,

 Como Iron Condors o Butterfies (vega negativo). En cambio, si estamos en niveles bajos del VIX y esperamos un  incremento de volatilidad, aplicaremos estrategias que se beneficien de un incremento de la misma, como Straddles o Calendars (vega positivo).

3.         Indicador para balancear nuestro portafolio
Esto está dirigido especialmente a aquellos traders que usan opciones para generar ingresos (income trading). Es muy importante tener un portfolio diversificado a nivel de volatilidad. Por ello, el índice VIX nos va a ayudar a hacer ese balanceo del portfolio.

Hemos hablado anteriormente de que hay estrategias que se aprovechan de incrementos de volatilidad (vega positivo) y estrategias que se aprovechan de caídas de volatilidad (vega negativo). Pues bien, en función de dónde esté el VIX, daremos más peso a un vega positivo o negativo en nuestro portfolio. A continuación ponemos un ejemplo (considéralo sólo a nivel de referencia, algo orientativo):

·        Si el VIX está por debajo de 20, estamos en un entorno de volatilidad bajo, lo que significaría que tenemos que dar más paso a estrategias de vega positivo. Por ejemplo, un 65% del portfolio sería vega positivo y un 35% vega negativo.

·        Si el VIX está entre 20 y 30, estaríamos en un entorno normal, por lo que damos un 50% a cada tipo de estrategia
 

·        Si el VIX está por encima de 30, daremos más peso a las operaciones de vega negativo (65%) frente a las de vega positivo (35%).

De esta forma, también nuestro portfolio estará diversificado frente a esas impredecibles variaciones de volatilidad.

Sergio Nozal

HISPATRADING MAGAZINE  Jul - Ago. 2011 - 13 

No es oro todo lo que brilla

El platino y el paladio, a la sombra del oro desde 2008, pueden ser una alternativas a éste. La mejoría en EEUU y la atenuación de riesgo sistémico europeo reduce el atractivo de los activos refugio y favorece los cíclicos. El oro se ha duplicado desde entonces, pero se ha mantenido desde agosto 2012, mientras que platino y paladio han llegado a subir entre un 20 y un 30%.

Desde 2008 el precio del platino ha sido claramente inferior al del paladio, pero este último cotiza un 27% por encima de los máximos previos a la crisis, y el platino, un 25% por debajo. Esta diferencia se explica en su mayor parte por la distribución geográfica de la demanda, ligada a la industria automovilística. Las normas de emisión de gases han hecho crecer la demanda de platino más del 20% desde 2001 y los tubos de escape con catalizador diésel consumen el 70% de la oferta.

 

En 2011, el 50% de la producción, incluidos todos los sectores, se destinaba a Europa, el 15% a EEUU y el 10% a Japón. La demanda se ha derrumbado con la industria automovilística (sigue un 10% debajo de nivel precrisis), pero crecerá con el endurecimiento de normas de emisiones. Además, la joyería absorbió 67 de 277 toneladas en 2011. China se hizo con el 15% de la producción.

 

Por su parte, el 90% de la producción de paladio (250 toneladas) son de uso industrial para tubos de escape con catalizador diésel. El 48% procede por igual de Europa y EEUU; el 17% de Japón, y el 25% de China -su demanda crece un 6% desde 2008-. La joyería sólo absorbe el 8%, porque es poco conocido por el gran público, aunque está ganando notoriedad, pues su precio es la mitad que el del platino. Su demanda ha alcanzado el mayor nivel en 11 años y el parque automovilístico chino sólo cuenta con 85 coches por 1.000 personas, frente a 500 de países ricos y 800 de EEUU. Si las familias chinas llegan a equiparse como las americanas el país tendrá mil millones de vehículos.

 

Por el lado de la oferta la evolución es más incierta. La industria minera sudafricana produce el 60% del platino y el 30% del paladio, pero tiene dificultades desde hace años. Con numerosas huelgas y accidentes su producción de platino ha caído un 13% desde 2009 y también ha bajado la de Rusia y EEUU. Se compensa con una mayor actividad de países secundarios y reciclado de los tubos de escape. Desde el boom de materias primas, a excepción de 2006, la producción y reciclado no han cubierto la demanda de paladio. Su déficit se ha cubierto con reservas, principalmente de la agencia estatal rusa de metales y piedras preciosas Gokhran, pero se estima que estas reservas pueden agotarse antes de 2015.

 

El precio del platino y del paladio es sensible a la aversión al riesgo. La volatilidad anual media del paladio es 35% desde 2009 y la del platino del 20, similar a la de oro o índice de acciones de EEUU S&P 500. Platino y paladio son más raros que el oro y cotizan en mercados menos líquidos. En 2012 la capitalización del mercado de paladio era 5.000 millones de dólares, frente a 162.000 millones del oro. La demanda cíclica constituye otro factor de volatilidad: en verano de 2008 paladio y platino cayeron un 60% en tres meses. A pesar de esta bajada, el lanzamiento de fondos cotizados en bolsa (ETF) con subyacente platino y paladio físico fueron un éxito. La demanda creciente y la oferta limitada sostienen el precio del platino y del paladio. Ambos pueden beneficiarse de arbitraje respecto al oro. La demanda de inversión en oro se ha disparado desde 2008. La atenuación de la búsqueda de activos refugio ejerce una presión bajista en el oro, que puede ser sustituido gradualmente por una asignación más procíclica, mediante platino y paladio.

 

Chloé Koos, estratega de materias primas de Pictet WM.

¿Cómo afecta el cambio horario? Los relojes se adelantan una hora el domingo

Los ciudadanos de la Unión Europea (UE) pasarán al horario de verano el próximo domingo 31, como todos los últimos domingos de marzo, según lo establecido en una directiva de 2001 y con el objetivo de ahorrar energía optimizando al máximo la iluminación solar.

En la noche del sábado al domingo, los europeos dormirán una hora menos, ya que a las 02.00 horas de la madrugada en España, se adelantarán los relojes y serán las 03.00.

La Comisión Europea decidió armonizar la fecha de inicio del cambio al horario de verano -que en un principio cada país decidía entre marzo y abril- para evitar desajustes como, por ejemplo, el que afectaba a los horarios de los trenes que cruzaban Europa.

El cambio de horario se empezó a generalizar a partir de 1974, cuando se produjo la primera crisis del petróleo y algunos países decidieron adelantar sus relojes para aprovechar mejor la luz del sol y ahorrar así electricidad.

Se calcula que con el cambio de hora, el ahorro en iluminación en los hogares españoles será de unos 300 millones de euros, (6 euros por hogar y 210 correspondientes a edificios e industria), según estimaciones del Instituto para la Diversificación y Ahorro de la Energía (IDAE).

Son cálculos de este organismo son meramente orientativos pues el IDAE no los ha puesto al día en los últimos años y además no se tienen en cuenta variables como los sucesivos aumentos en las tarifas de la luz.

La medida del cambio de hora tiene sus detractores, que alegan que genera efectos perjudiciales sobre la salud humana y animal, ligados a la secreción de melatonina, una proteína que regula el sueño.

Sin embargo, Bruselas presentó en 2007 un informe para revisar la repercusión del cambio horario en diferentes ámbitos, que reveló efectos positivos de la medida en áreas como la agricultura o la hostelería y ciertos ahorros energéticos.

Con el cambio del domingo, tres Estados miembros (Reino Unido, Irlanda y Portugal) se colocarán a una hora de diferencia del horario GMT, mientras que España, Austria, Bélgica, la República Checa, Dinamarca, Francia, Alemania, Hungría, Italia, Luxemburgo, Malta, Polonia, Eslovaquia, Eslovenia, Suecia y Holanda situarán sus relojes a GMT+2.

Por su parte, Bulgaria, Chipre, Estonia, Finlandia, Grecia, Letonia, Lituania y Rumanía adelantarán la hora a GMT+3.

 

Efe 29/03/2013