Locura BitCoin: ¿fraude o revolución?

Hoy comienza en el Hotel Hilton Tower Bridge de Londres la 21ª edición del International Payments Summit, un encuentro en el que son tradicionales las ponencias de organizaciones como la Universidad de Lausana, Roche, Merck, Wells Fargo, Citi o Deutsche Bank.

En esta ocasión, y más concretamente en la agenda del día 11 esta programada la intervención de Tony Gallippi, CEO de BitPay, quien pronunciará su ponencia sobre la divisa virtual BitCoin, sobre la que tanto se viene debatiendo recientemente (en España sin ir más lejos con posturas claramente enfrentadas entre Juan Ramón Ralló y Xavier Sala i Martín) y a la cual corresponde el gráfico adjunto, que refleja su cotización frente al dólar durante los últimos meses, siendo si consideramos BitCoin un activo financiero el que más se ha revalorizado en los últimos meses.

No deja de resultar paradójico que, poco a poco, vaya teniendo entrada en foros tradicionales una divisa que es abanderada por un conglomerado de freaks, geeks, traders, libertarios, timadores, comerciantes, programadores y anarquistas que basan la defensa de BitCoin en su desconfianza de la regulación estatal, bancos centrales y políticas monetarias, terreno oportunamente abonado por la crisis de Chipre y su "corralito".

Aunque existen experiencias previas de monedas electrónicas, como las desarrolladas por Facebook, Second Life o World of Warcraft, éstas tienen un uso limitado a sus propios entornos o aplicaciones y están respaldadas y reguladas por las empresas que las distribuyen, precisamente en el ámbito de su aplicación. A diferencia de BitCoin, que ha adquirido dimensión internacional y que a través de sitios como MyBitCoin, Mt Gox, CoinLab o BlockChain, puede negociarse y permite realizar pagos directos, instantáneos, no supervisados por ningún gobierno, sin intervención bancaria, y anónimos a cualquier punto del planeta, pudiendo además cambiarse a las principales divisas tradicionales.

Esto es posible porque BitCoin está concebida precisamente como una divisa libre e independiente del poder establecido, permitiendo transacciones directas entre sus poseedores al margen de cualquier normativa, impuesto o supervisión. Las BitCoins son un código electrónico que puede ser convertido a cualquier otra divisa en dichas plataformas. Ideal para hacer transferencias internacionales sin coste o para sacar dinero de Chipre sin que un corralito atrape las BitCoins. También para mover capitales de dudoso origen relacionados con actividades ilícitas, fraudulentas y de lavado de dinero.

Burbuja, incluso fraude piramidal para unos, el futuro de una economía libre de mercado para otros, lo cierto es que BitCoin no es la panacea que algunos idealmente presentan. A modo de ejemplo y antes que que se lancen a adquirir y especular la divisa electrónica de moda, tomen nota de que el sitio MyBitCoin mencionado hace unas líneas resultó ser una estafa, y no es la excepción, destapada en 2011 por cierto coincidiendo en el tiempo con el robo a un usuario de BitCoins por valor de 500.000 dólares: olvidó su ordenador encendido por la noche y un hacker le robó las claves de su cuenta de BitCoins, sin que quedara registro alguno ni banco o juez al que acudir a reclamar. Porque precisamente de esto se trata BitCoin: no existe trazabilidad personal y los pagos son difíciles de rastrear en un entorno de absoluto anonimato.

En el mejor de los casos nos encontramos ante una fiebre de tulipanes que se ha cruzado en mitad de un novedoso y exitoso medio de pago electrónico. En el peor de los escenarios estaríamos hablando de una burbuja, incluso una estafa con no pocas similitudes con el timo de los sellos de Afinsa y Forum Filatélico que en España se llevó por delante los ahorros de 16.000 afectados. Si hoy puede parecernos sorprendente que tanta gente decidiera guardar sus ahorros en "estampitas", no menos sorprendente debería resultarnos que el mismo comportamiento se esté desarrollando en torno a la moneda electrónica BitCoin.
Esto es así porque incluso se desconoce la identidad del creador de BitCoin, de quien solamente se sabe el pseudónimo (Satoshi Nakamoto) que utilizaba cuando lanzó Bitcoin en 2009 y del que no se ha vuelto a saber nada desde que desapareció 2010 dejando tras de sí el algoritmo que crea BitCoin y permite las transacciones. No deja de ser llamativo que alguien pueda desconfiar de un banco central para utilizar monedas como el euro, el dólar o la libra esterlina, pero decida confiar en un pseudónimo de internet para convertir sus ahorros en algo llamado BitCoin. Parece de película, pero no lo es: el valor de las BitCoins en circulación ha superado recientemente los 1.500 millones de dólares y cada día se negocia el equivalente a 20 millones de dólares en operaciones de trading de tipo especulativo, cifra anecdótica en comparación con el volumen diario del mercado forex, en el que cotizan el resto de divisas y que tiene un tamaño 200.000 veces mayor, pero sin duda significativo teniendo en cuenta que se trata de una divisa electrónica sin ningún tioo respaldo.

Burbuja o proyecto visionario lo cierto es que al calor de la revalorización de BitCoin se ha convertido en el juguete de especulación preferido de no pocos inversores de poca monta y empleados de algunas casas de análisis. Si se trata de una burbuja o no, es en cualquier caso irrelevante para la actual estabilidad financiera y constituye en todo caso un riesgo y amenaza individual para quienes se exponen a navegar en aguas plagadas de piratas y oportunistas que encuentran incentivos al fraude en territorio no regulado y sin mayor respaldo que la propia demanda creciente de la divisa, estrechamente correlacionada con el interés mediático que adquirió con el caso de Silk Road y el tráfico de drogas, o más recientemente como vía de escape al corralito de Chipre y que ha llevado a BitCoin a las páginas de Forbes o del Financial Times.

BitCoin es por lo tanto un explosivo juego de especulación con tintes de negocio turbio, pero también un medio de pago cada vez más utilizado para transacciones legítimas cotidianas, que será la temática que seguramente centrará la intervención del CEO de BitPay, que es la empresa proveedora de servicios de pago especializada en comercio electrónico y transacciones B2B con BitCoin. Transacciones legítimas en BitCoins que BitPay ha integrado, como alternativa a otras soluciones como PayPal, con la plataforma de Amazon FBA (Fulfillment-by-Amazon) para su aceptación en Estados Unidos, Reino Unido, Alemania, Francia, Italia y España; así como en plataformas de comercio que utilizan tecnología WordPress, WooCommerce, Magento y Virtuemart.

En el mes de marzo BitPay ha procesado 5100 transacciones de venta en BitCoins por importe de 5,2 millones de dólares (2300 transacciones en febrero, por importe de 687.000 dólares; en todo el año 2012 una cifra agregada de 3 millones de dólares, lo que Dª una idea del crecimiento del uso de BitCoins como medio de pago), ascendiendo el número de comercios asociados a nivel mundial que aceptan BitCoins a un total de 4.500 establecimientos. BitPay manifiesta que no se ha dado ningún caso de fraude en sus transacciones, lo que de ser cierto contrasta sin duda con el ratio habitual de operaciones fraudulentas en pagos con tarjeta de crédito en comercio electrónico, que se sitúa en 1/167 en operaciones nacionales y 1/50 en operaciones internacionales según el informe Cybersource 2012 Online Fraud Report. El éxito de BitCoin ha motivado incluso el lanzamiento de un fondo de inversión en BitCoins (Exante Bitcoin Fund, registrado por Exante en Malta con el número de registro de licencia IS52182 de la MFSA Malta Financial Services Authority) o la edición de una revista propia, BitCoin Magazine al estilo de las publicaciones editadas por la Iglesia de la Cienciología. Después de todo nos encontramos ante un acto de fe...

Situaciones como la desatada por la locura de BitCoin requieren en cualquier caso de una especial responsabilidad y prudencia de quienes tienen la posibilidad de manifestar su opinión públicamente al respecto, al margen incluso de su valoración personal, en tanto que pudieran sin quererlo estar empujando a miles de ahorradores hacia una burbuja o incluso hacia una estafa piramidal. Del mismo modo que no le aconsejaría a nadie guardar un millón de euros en el jardín bajo una mata de tomates, tampoco le aconsejaría a nadie arriesgar millones de euros a un código que puede ser hackeado en su su ordenador y hacerlo desaparecer sin conocer la identidad del ladrón. Es incluso cuestionable que BitCoin pueda prosperar como divisa más allá de su condición de vehículo de especulación, e incluso como medio de pago si no se solventa el problema que lleva aparejado su componente especulativo y pueda lograr la necesaria estabilidad que dote de certidumbre al precio de los productos cuyas transacciones se denominen en BitCoins.

 

Javier Flores, responsable servicio de estudios y análisis de ASINVER 08/04/2013

Estrategias de Inversión

 

EL INDICE DE VOLATILIDAD VIX

EL INDICE DE VOLATILIDAD VIX

El VIX (Volatility Index) es un indicador  que mide la volatilidad sobre las opciones del S&P 500

¿Qué es el índice de volatilidad VIX?

El índice VIX  es un índice que muestra la expectativa del Mercado de la volatilidad a 30 días. El índice se forma usando las volatilidades implícitas de un  amplio abanico de opciones del SP500.
El VIX apareció por primera vez en 1993, a través del CBOE. En aquél entonces, el VIX lo formaban la volatilidad implícita de 8 opciones calls y puts ATM del SP100. En el 2003, el índice pasó a recoger más información (SP500), lo que lo convirtió en un indicador más fiable.
El índice VIX se usa  como indicador de miedo (fear indicator). Cuando la comunidad de inversores espera un incremento de volatilidad o posible movimiento bajista, es decir, cuando empiezan a tener miedo de que el mercado pueda sufrir un retroceso, los inversores suelen comprar opciones puts para protegerse. Esto se ve reflejado a través del índice VIX, el cual aumenta de precio, lo que significa que la volatilidad implícita del SP500 está incrementándose debido a ese miedo… a ese riesgo de caída.
Normalmente, cuando el VIX está por encima de 30 nos indica que existe mucha incertidumbre y miedo en los mercados, mientras que valores por debajo de 20 nos indican complacencia.
De igual forma que el VIX hace referencia a la volatilidad implícita del SP500, existen otros índices de volatilidad, como el VXN, que hace referencia al Nasdaq 100, y el VXD del Dow Jones.
Si hemos dicho que el índice se forma a través de la volatilidad implícita, podemos decir que cada subyacente o acción posee su propio índice de sentimiento, simplemente observando la volatilidad implícita de sus opciones.

¿Cómo usar el índice del VIX?
El índice VIX se puede usar de varias formas. Expongo las tres que considero más comunes:
1.   Como termómetro de miedo.
2.   Como instrumento de cobertura o especulación.
3.   Como indicador para balancear nuestro portfolio.
 
1.           termómetro del miedo:
 
Este uso es el más común. El VIX se usa como indicador informativo, de forma que nos muestra cuál es el nivel de miedo que existe en el Mercado. Normalmente, la caída del Mercado va asociada a un incremento de volatilidad y, por tanto, a un incremento del índice VIX.
Podemos usar este índice mediante la teoría de la opinión contraria. Cuando el índice esté marcando niveles superiores a 30, significa que hay mucho miedo en los mercados y estamos cerca de un suelo. Esto normalmente ha funcionado, excepto en la crisis del 2008, cuando el VIX llegó a marcar niveles de 80 y el suelo nunca  llegaba.

 
Y cuando el VIX esté por debajo de 20 significa que el mercado está calmado y relajado, lo que significaría que se está formando un techo.  En la siguiente imagen puedes ver la correlación del SP100 con  el VIX.



En la imagen superior puedes ver como el VIX, históricamente, siempre se ha movido en rangos. En 2001 y 2002 entre los 20 y los 40; de 2003 a 2007 entre 10 y 20; de 2007 a 2010 entre 20 y 40 (exceptuando el episodio de crisis en octubre de 2008, que llegó a marcar los 96.4). Y a partir de 2010 parece que hemos entrado en otro rango de entorno de volatilidad bajo, por debajo de 20.
Sin embargo, definir si el entorno de volatilidad del mercado es alto o bajo únicamente a través del VIX  no es del todo correcto. Para hacerlo correctamente es necesario comparar la volatilidad implícita del SP500 (el propio VIX) contra la volatilidad histórica. Hablaremos de esto con más detalle en nuestro apartado de “formación”, próximamente.
 
2.         Instrumento de cobertura o especulación.
Hay traders que utilizan este índice como herramienta de cobertura o como herramienta especulativa. En realidad no sólo el VIX, hay otros muchos instrumentos para operar volatilidad, como el índice VXX. En cualquier caso, operaremos sobre el propio subyacente o usando opciones del índice para aprovecharnos de un incremento o caída de volatilidad.
 Por ejemplo, si  se espera un incremento de volatilidad, una manera de cubrir el portfolio sería comprando Calls sobre el VIX o mejor, haciendo un vertical spread (Bull Call).
 Personalmente, no recomiendo operar con el VIX, pues es un producto que no atiende a fundamentales ni a ninguna ley de oferta o demanda. Es un producto basado en el sentimiento humano e imposible de predecir.  Sin embargo, sí que podemos usarlo como cobertura de volatilidad para aquellos momentos donde hay excesiva calma y los índices están sobrecomprados.
 Otra forma de usarlo, y es la que a mí me gusta, es como indicador para comprar o vender volatilidad a través de spreads. Por ejemplo, si consideramos que estamos en un entorno de volatilidad alto, buscaremos estrategias que se beneficien de una caída de volatilidad,

 Como Iron Condors o Butterfies (vega negativo). En cambio, si estamos en niveles bajos del VIX y esperamos un  incremento de volatilidad, aplicaremos estrategias que se beneficien de un incremento de la misma, como Straddles o Calendars (vega positivo).

3.         Indicador para balancear nuestro portafolio
Esto está dirigido especialmente a aquellos traders que usan opciones para generar ingresos (income trading). Es muy importante tener un portfolio diversificado a nivel de volatilidad. Por ello, el índice VIX nos va a ayudar a hacer ese balanceo del portfolio.

Hemos hablado anteriormente de que hay estrategias que se aprovechan de incrementos de volatilidad (vega positivo) y estrategias que se aprovechan de caídas de volatilidad (vega negativo). Pues bien, en función de dónde esté el VIX, daremos más peso a un vega positivo o negativo en nuestro portfolio. A continuación ponemos un ejemplo (considéralo sólo a nivel de referencia, algo orientativo):

·        Si el VIX está por debajo de 20, estamos en un entorno de volatilidad bajo, lo que significaría que tenemos que dar más paso a estrategias de vega positivo. Por ejemplo, un 65% del portfolio sería vega positivo y un 35% vega negativo.

·        Si el VIX está entre 20 y 30, estaríamos en un entorno normal, por lo que damos un 50% a cada tipo de estrategia
 

·        Si el VIX está por encima de 30, daremos más peso a las operaciones de vega negativo (65%) frente a las de vega positivo (35%).

De esta forma, también nuestro portfolio estará diversificado frente a esas impredecibles variaciones de volatilidad.

Sergio Nozal

HISPATRADING MAGAZINE  Jul - Ago. 2011 - 13 

No es oro todo lo que brilla

El platino y el paladio, a la sombra del oro desde 2008, pueden ser una alternativas a éste. La mejoría en EEUU y la atenuación de riesgo sistémico europeo reduce el atractivo de los activos refugio y favorece los cíclicos. El oro se ha duplicado desde entonces, pero se ha mantenido desde agosto 2012, mientras que platino y paladio han llegado a subir entre un 20 y un 30%.

Desde 2008 el precio del platino ha sido claramente inferior al del paladio, pero este último cotiza un 27% por encima de los máximos previos a la crisis, y el platino, un 25% por debajo. Esta diferencia se explica en su mayor parte por la distribución geográfica de la demanda, ligada a la industria automovilística. Las normas de emisión de gases han hecho crecer la demanda de platino más del 20% desde 2001 y los tubos de escape con catalizador diésel consumen el 70% de la oferta.

 

En 2011, el 50% de la producción, incluidos todos los sectores, se destinaba a Europa, el 15% a EEUU y el 10% a Japón. La demanda se ha derrumbado con la industria automovilística (sigue un 10% debajo de nivel precrisis), pero crecerá con el endurecimiento de normas de emisiones. Además, la joyería absorbió 67 de 277 toneladas en 2011. China se hizo con el 15% de la producción.

 

Por su parte, el 90% de la producción de paladio (250 toneladas) son de uso industrial para tubos de escape con catalizador diésel. El 48% procede por igual de Europa y EEUU; el 17% de Japón, y el 25% de China -su demanda crece un 6% desde 2008-. La joyería sólo absorbe el 8%, porque es poco conocido por el gran público, aunque está ganando notoriedad, pues su precio es la mitad que el del platino. Su demanda ha alcanzado el mayor nivel en 11 años y el parque automovilístico chino sólo cuenta con 85 coches por 1.000 personas, frente a 500 de países ricos y 800 de EEUU. Si las familias chinas llegan a equiparse como las americanas el país tendrá mil millones de vehículos.

 

Por el lado de la oferta la evolución es más incierta. La industria minera sudafricana produce el 60% del platino y el 30% del paladio, pero tiene dificultades desde hace años. Con numerosas huelgas y accidentes su producción de platino ha caído un 13% desde 2009 y también ha bajado la de Rusia y EEUU. Se compensa con una mayor actividad de países secundarios y reciclado de los tubos de escape. Desde el boom de materias primas, a excepción de 2006, la producción y reciclado no han cubierto la demanda de paladio. Su déficit se ha cubierto con reservas, principalmente de la agencia estatal rusa de metales y piedras preciosas Gokhran, pero se estima que estas reservas pueden agotarse antes de 2015.

 

El precio del platino y del paladio es sensible a la aversión al riesgo. La volatilidad anual media del paladio es 35% desde 2009 y la del platino del 20, similar a la de oro o índice de acciones de EEUU S&P 500. Platino y paladio son más raros que el oro y cotizan en mercados menos líquidos. En 2012 la capitalización del mercado de paladio era 5.000 millones de dólares, frente a 162.000 millones del oro. La demanda cíclica constituye otro factor de volatilidad: en verano de 2008 paladio y platino cayeron un 60% en tres meses. A pesar de esta bajada, el lanzamiento de fondos cotizados en bolsa (ETF) con subyacente platino y paladio físico fueron un éxito. La demanda creciente y la oferta limitada sostienen el precio del platino y del paladio. Ambos pueden beneficiarse de arbitraje respecto al oro. La demanda de inversión en oro se ha disparado desde 2008. La atenuación de la búsqueda de activos refugio ejerce una presión bajista en el oro, que puede ser sustituido gradualmente por una asignación más procíclica, mediante platino y paladio.

 

Chloé Koos, estratega de materias primas de Pictet WM.

¿Cómo afecta el cambio horario? Los relojes se adelantan una hora el domingo

Los ciudadanos de la Unión Europea (UE) pasarán al horario de verano el próximo domingo 31, como todos los últimos domingos de marzo, según lo establecido en una directiva de 2001 y con el objetivo de ahorrar energía optimizando al máximo la iluminación solar.

En la noche del sábado al domingo, los europeos dormirán una hora menos, ya que a las 02.00 horas de la madrugada en España, se adelantarán los relojes y serán las 03.00.

La Comisión Europea decidió armonizar la fecha de inicio del cambio al horario de verano -que en un principio cada país decidía entre marzo y abril- para evitar desajustes como, por ejemplo, el que afectaba a los horarios de los trenes que cruzaban Europa.

El cambio de horario se empezó a generalizar a partir de 1974, cuando se produjo la primera crisis del petróleo y algunos países decidieron adelantar sus relojes para aprovechar mejor la luz del sol y ahorrar así electricidad.

Se calcula que con el cambio de hora, el ahorro en iluminación en los hogares españoles será de unos 300 millones de euros, (6 euros por hogar y 210 correspondientes a edificios e industria), según estimaciones del Instituto para la Diversificación y Ahorro de la Energía (IDAE).

Son cálculos de este organismo son meramente orientativos pues el IDAE no los ha puesto al día en los últimos años y además no se tienen en cuenta variables como los sucesivos aumentos en las tarifas de la luz.

La medida del cambio de hora tiene sus detractores, que alegan que genera efectos perjudiciales sobre la salud humana y animal, ligados a la secreción de melatonina, una proteína que regula el sueño.

Sin embargo, Bruselas presentó en 2007 un informe para revisar la repercusión del cambio horario en diferentes ámbitos, que reveló efectos positivos de la medida en áreas como la agricultura o la hostelería y ciertos ahorros energéticos.

Con el cambio del domingo, tres Estados miembros (Reino Unido, Irlanda y Portugal) se colocarán a una hora de diferencia del horario GMT, mientras que España, Austria, Bélgica, la República Checa, Dinamarca, Francia, Alemania, Hungría, Italia, Luxemburgo, Malta, Polonia, Eslovaquia, Eslovenia, Suecia y Holanda situarán sus relojes a GMT+2.

Por su parte, Bulgaria, Chipre, Estonia, Finlandia, Grecia, Letonia, Lituania y Rumanía adelantarán la hora a GMT+3.

 

Efe 29/03/2013

 

 

El Banco de Japón tal vez no logre debilitar el yen

Japón está a punto de iniciar un importante experimento económico para sacar al país de la recesión.

Pero existen pocas garantías de que el experimento funcione.

Cuando el Banco de Japón se reúna la semana próxima, en general se espera que su nuevo gobernador, Haruhiko Kuroda, anuncie una dosis masiva de flexibilización cuantitativa, o QE por su acrónimo inglés, destinada a disminuir aún más los rendimientos de los bonos japoneses, reducir el valor del yen e impulsar un alza de la inflación a hasta 2% en un plazo de dos años.

Según un diario japonés, el banco central podría combinar los programas de compras de activos existentes, que actualmente totalizan hasta 3,5 billones de yenes (US$37.000 millones) por mes.

Derek Halpenny, titular europeo de investigación de mercados mundiales de Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, estima que para lograr una política aún más expansiva el banco podría elevar el total mensual a 4 billones de yenes.

Dice que esto, de hecho, elevaría el nivel de la flexibilización cuantitativa de Japón más allá del nivel que ha aplicado otra gran economía que ha estado empleando medidas no convencionales para sacar a su país de la recesión: Estados Unidos.

 

"Eso dejaría al Banco de Japón comprando cerca de la mitad de lo que compra la Fed en términos de instrumentos de largo plazo sobre una base mensual, pero debido a que la economía japonesa representa solo un tercio del tamaño de la estadounidense, en términos del PIB el Banco de Japón ahora estaría siendo mucho más agresivo que la Fed", estimó Halpenny.

 

Del mismo modo, no existen garantías de que el ejercicio del Banco de Japón en realidad funcione y que Japón pueda terminar finalmente con 10 años de deflación.

Según Steven Barrow, titular de investigaciones en divisas de Standard Bank: "Aún no se ha dicho la última palabra sobre si la QE puede impulsar los precios al alza".

Primero, existe la cuestión de los rendimientos japoneses, que en el caso de los bonos a 10 años ya han caído hasta apenas por encima de 0,5%.

El objetivo del Banco de Japón sería que una QE adicional ayude a presionar los rendimientos incluso más abajo. Ciertamente, la QE en Estados Unidos coincidió con una abrupta caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro, pero Barrow estima que el retroceso fue más el resultado de la propia crisis financiera que de otra cosa.

 

"La QE en Estados Unidos fue una reacción a una situación de crisis, la cual ya había reducido sustancialmente los rendimientos de los bonos y las tasas de política antes que la Fed comenzara a comprar bonos del Tesoro", dijo Barrow.

Entonces, ¿cuál es la situación de los rendimientos japoneses?

"Las tasas ya están muy bajas y, aunque las compras a gran escala de JGB [acrónimo inglés para los bonos del gobierno japonés] indudablemente pueden bajarlas un poco más, especialmente aún más debajo de la curva, aún es probable que sea marginal cuando se trata de influenciar al yen", argumentó Barrow.

 

Entonces surge la duda acerca del propio yen y si caerá aún más de lo que lo ha hecho en los últimos meses, y si eso tendrá un impacto sobre la inflación.

Una vez más, hay incertidumbre.

 

Como destacó Barrow, mucho tiene que ver con a la psicología deflacionaria, la cual está fuertemente arraigada en Japón después de tantos años de recesión.

Eso podría cambiar si la inflación comienza a aumentar. Pero la inflación sólo subirá si el yen cae lo suficiente como para impulsar los precios de las importaciones.

En otras palabras, Japón bien podría enfrentar una "situación del huevo o la gallina" en la cual la inflación es necesaria para ayudar a debilitar al yen mientras que un yen débil es necesario para ayudar a crear inflación.

 

Esto significa que el Banco de Japón tendrá que generar cierto impulso bajista para el yen por medio de la "aparición de sorpresas monetarias de tanto en tanto", sugirió Barrow, y concluyó que cumplir la meta del banco central de alcanzar una inflación de 2% en dos años podría resultar más difícil de lo que en general se espera.

 

Por NICHOLAS HASTINGS  W.S.J  March 27, 2013

Técnica de Opinión Contraria

Con la técnica de la opinión contraria Alexander Elder muestra como detectar zonas extremas de sentimiento en las 
que el mercado suele girarse.

uno de los métodos que utilizo para analizar los mercados es el enfoque de la opinión contraria. Cada vez que se produce un fuerte consenso a favor de una tendencia, me produce curiosidad saber qué sucede si adopto una postura opuesta.

¿Cuál es la lógica de este estilo aparentemente paradójico? 

En muchos mercados, especialmente aquellos para los que existen futuros, el número de posiciones largas y cortas es el mismo. Por cada posición larga hay una corta, y si hay 100.000 contratos en el lado largo, tiene que haber 100.000 contratos en el lado corto. Ahora, si el consenso en ese mercado es alcista en un 75%, significa que hay 3 operadores alcistas por cada operador bajista.

Dado que el tamaño total de sus posiciones es igual, esto significa que un operador bajista mantiene en promedio una posición tres veces más grande que la de un operador alcista. Esta es una señal de que el dinero está en el lado bajista. Las grandes fortunas no se hicieron grandes siendo estúpidas. Las grandes fortunas tienden a ser dinero inteligente, por lo que en los sentimientos de mercado extremos tienden a alinearse con la minoría y en contra de la mayoría.

¿Cómo se puede detectar este tipo de zonas extremas de sentimiento?

 No hay un método infalible - esto no es como mirar un termómetro -, pero hay varias maneras de detectar extremos en la masa. Una web que me gusta usar es sentimentrader.com, la cual se centra principalmente en el mercado de acciones, pero a menudo publica comentarios sobre futuros. Otra web es oanda.com, que muestra las posiciones que los traders mantienen en divisas y oro. Por ejemplo, a principios de un determinado mes vi que el consenso alcista en el yen japonés había alcanzado el 90%. Esto significaba que el operador bajista promedio tenía nueve veces más dinero invertido que un toro promedio. Miré los gráficos, los aspectos técnicos del yen parecían indicar que se estaba formando un techo, por lo que abrí posiciones cortas en máximos.

¿Qué pasa con el mercado de valores en estos momentos? 

Hemos tenido una subida bastante decente. Nuestro artículo del número pasado se tituló “Los Medios Gritan Crisis; los Gráficos dicen Saludos”, entrando después en un mercado alcista. Ahora, con el mercado cerca de sus máximos de 2011, parece que todo el mundo está a la espera de un retroceso. Lo que todo el mundo espera rara vez sucede, motivo por el que sigo siendo cautelosamente alcista.

Alexander Elder

HISPATRADING MAGAZINE Abr - Jun. 2012 - 11

La Fed mantiene intactos sus estímulos: EEUU regresa al crecimiento moderado

Cabía la posibilidad de que la Reserva Federal moviera ficha, pero finalmente no ha habido cambios en su política de compras de activos, que se mantiene en 85.000 millones mensuales de forma indefinida. Eso sí, destaca que Ben Bernanke y sus gobernadores aprecien que EEUU vuelve a mostrar un crecimiento moderado tras haber constadado en su cita de enero que la economía se había detenido. Los tipos de interés se mantendrán en el rango objetivo del 0-0,25% hasta que la tasa de paro baje al 6,5%.

El banco central de EEUU ha destacado que hay "una vuelta al crecimiento económico moderado tras la pausa a finales del año pasado", pero mantiene su programa de estímulo sin cambios a pesar de las dudas generadas tras las actas de la última reunión.

Sin embargo, y como en la cita de enero, Esther L. George, presidenta de la Fed de Kansas City, volvió a votar en contra de la decisión de mantener la política de estímulos sin cambios.

Asimismo, la Fed señala en su comunicado que el mercado laboral ha mostrado signos de mejora pero que la tasa de desempleo permanece elevada. El gasto de los hogares y la inversión empresarial, pro su parte, mejoraron y el sector inmobiliario siguió fortaleciéndose.

A pesar de ello, la Fed se vuelve a comprometer a mantener una política "muy acomodaticia" al menos hasta que la tasa de paro continúe por encima del 6,5% y mientras las expectativas de inflación a uno o dos años no superen el 2,5%. Además, la institución seguirá realizando cada mes compras adicionales de valores respaldados por hipotecas por un importe de 40.000 millones de dólares y de bonos del Tesoro a largo plazo por 45.000 millones de dólares.

En cuanto a la inflación, el banco central apunta a que se ha colocado un poco por debajo del objetivo a largo plazo del comité de política monetaria pero dise que estas variaciones son reflejo principalmente de las fluctuaciones en los precios de la energía. "Las perspectivas de inflación a largo plazo han permanecido estables", asegura.

Menos PIB y más empleo

Por otro lado, la Reserva Federal ha revisado ligeramente a la baja sus expectativas de crecimiento del producto interior bruto (PIB) para los próximos años, pero ha mejorado sus previsiones en torno al mercado laboral aunque no espera que la tasa de paro baje del 6,5% antes de 2015, lo que dejaría sin cambios los tipos de interés hasta entonces.

De este modo, su escenario central  contempla un crecimiento del PIB de entre el 2,3% y el 2,8% este año, cuando en septiembre esperaba una expansión de hasta el 3%. Asimismo, de cara a 2014 la Fed augura una expansión de entre el 2,9% y el 3,4%, una décima menos que en la anterior previsión, mientras que para 2015 espera un incremento de la actividad de entre el 2,9% y el 3,7%, frente a la anterior previsión de un rango de entre el 3% y el 3,7%. Consulte aquí el documento completo con todas las previsiones.

A pesar de este ligero empeoramiento de las previsiones de crecimiento, la Fed ha revisado al alza sus expectativas de recuperación en el mercado laboral, lo que permitiría cerrar este año con una tasa de paro de entre el 7,3% y el 7,5%, frente al entre el 7,4% y 7,7% previsto en diciembre.

En 2014, el desempleo en EEUU continuaría con su senda descendente hasta situarse entre el 6,7% y el 7%, por debajo del anterior rango de entre el 6,8% y el 7,3%, mientras que en 2015 oscilaría entre el 6% y el 6,5%, similar al rango de entre el 6% y el 6,6% de la anterior previsión.

¿Subida de tipos en 2015?

Por otro lado, 13 de los 19 miembros del comité consideran que los tipos de interés deben permanecer en su actual nivel "excepcionalmente bajo" al menos hasta 2015.

Por el contrario, uno de los participantes en el encuentro sigue manteniendo que es necesario subir los tipos en 2013, mientras que otros cuatro defienden un incremento de la tasa rectora en 2014. El resto de los miembros del Comité considera que la primera subida debería ser en 2015, salvo uno, que cree que debería llevarse a cabo más adelante.

Según las proyecciones publicadas por la Fed, 17 de los 19 miembros del comité siguen creyendo que los tipos no deben superar o igualar el 1% al cierre de 2014, año en el que uno de ellos considera que ya deberían estar por encima del 2%. En el largo plazo, la gran mayoría de los participantes en el encuentro de la Fed vuelve a defender que los tipos deben situarse entre el 4% y el 4,5%.

elEconomista.es / Europa Press 20/03/2013