Los bancos centrales han bajado tipos 600 veces desde 2008, ¿y ahora qué?

"La política monetaria se ha quedado sin fuerzas para conseguir crecimiento"

En la imagen, algunos banqueros centrales: Janet Yellen y Ben Bernanke (de la Fed), Mario Draghi y Jean Claude Trichet (del BCE), Raghuram Rajan (La India), Haruhiko Kuroda (Japón), Zhou Xiaochuan (China) y Elvira Nabiullina (Rusia).

El Fondo Monetario Internacional (FMI) se prepara para revisar a la baja las previsiones de crecimiento mundiales, mientras tanto los banqueros centrales se quedan sin munición para luchar contra el estancamiento. La política monetaria necesita ayuda de la política fiscal para desenredar la situación actual. Un mayor gasto y una reducción de impuestos global podrían ser dos buenas medidas, según los economistas.

Según cálculos de Bank of America, los bancos centrales han reducido los tipos de interés en unas 600 veces desde el colapso de Lehman Brothers en 2008. A día de hoy, tanto el BCE como el Banco de Japón no han descartado ampliar las compras de bonos, pero existen dudas de que los quantative easing hayan logrado los objetivos esperados en un primer momento. Es cierto que los tipos de interés de los bonos se ha desplomado y los precios de los mismos han subido, pero el crecimiento económico es débil y los precios siguen congelados.

Esta situación está llevando a los economistas a considerar la necesidad de que los gobiernos comiencen a tomar el mando del rescate de la economía. El célebre inversor Bill Gross asegura que "la política monetaria se ha quedado sin fuerzas para conseguir crecimiento real e inflación. Es momento de que la política fiscal ocupe su lugar para llevarnos a donde queremos ir".

Aunque en 2009 los presupuestos públicos gozaron de mayor libertad para amortiguar el golpe de la crisis, los gobiernos iniciaron poco después una senda de recortes y dejaron a los bancos centrales la misión de reanimar la demanda.

La austeridad es a día de hoy un objetivo en gran parte de Europa, a pesar del auge de algunos partidos que defienden un mayor gasto público. El presupuesto público se ha reducido y está presentando superávits. El B-20, una cumbre en la que se reúnen economistas de prestigio, banqueros centrales y ministros de Finanzas, han calculado que se podrían generar 100 millones de nuevos puestos de trabajo gastando unos 6 billones de dólares para construir las infraestructuras que se necesitan hasta 2030. 

Steven Englander, estratega de Citigroup, cree que la respuesta debe ser contundente, como el helicóptero lanzando dinero que propuso Milton Friedman. Este economista denomina 'fusión fría' a la estrategia que deben adoptar los gobiernos, que es reducir impuestos y aumentar el gasto. El banco central debe cubrir ese mayor endeudamiento temporal de los gobiernos incrementando la compra de bonos públicos con un compromiso permanente.

Monetizar la deuda

"Políticamente resulta complicado para los bancos centrales aceptar la monetización de la deuda pública, pero esperamos que los bancos centrales hagan un guiño para financiar las políticas fiscales de los Gobiernos", explicó Englander en un informe dirigido a sus clientes.

El resultado de esta políticas sería dar mayor poder adquisitivo a los agentes económicos, inyectando dinero directamente en la economía, lo que ayudaría reanimar la actividad económica y la inflación. La rentabilidad de los bonos a largo plazo subiría, pero los rendimientos de los bonos a corto plazo ajustados por la inflación se volverían negativos.

"Cada vez está más claro que la ausencia de una política fiscal fuerte es una de las razones por las que la recuperación no está siendo satisfactoria. Con los tipos de interés cerca de cero, la política fiscal será necesaria para amortiguar los efectos negativos del desempeño de algunas economías", asegura Englander.

Michala Marcussen, director de economía global Société Générale, comenta que "en una escenario de riesgo como el actual, en el que nos acercamos al abismo, debería irse un paso más allá para que tome posiciones una política fiscal expansiva".

Autor: BLOOMBERG
Webgrafia: elEconomista.es

Colombia estrenará billetes y ahora tendrá uno de $100.000

El Banco de la República anunció que desde el 2016 en Colombia empezarán a circular una variedad de billetes distintos a las que hasta hoy habían conocido sus ciudadanos. ¿Quiere saber cómo serán?

 

Dentro del contexto mundial, se tiene como referencia que muchos de los bancos centrales de los países cambian sus billetes cada 10 o 12 años, esto permite que haya menores índices de falsificación y los ciudadanos tengan más confianza con el uso del dinero en efectivo. En Colombia, esta cifra es mucho mayor, pues nuestros billetes tienen en promedio 18 años sin tener mayores modificaciones. 

Es por eso, que con ese mismo propósito de brindar mayor seguridad, el Banco de la República ha anunciado que desde el año 2016 empezará a circular una nueva “familia de billetes” que le dará continuidad al concepto de biodiversidad, como sucedió con familia de monedas que comenzó a circular desde junio de 2012, con motivos alusivos a la fauna colombiana y elementos culturales.

Esto permite que el efectivo siga en línea con la identidad colombianadestacando la naturaleza y paisajes, como símbolos de la riqueza, variedad y creatividad. “Además, rinde homenaje a personajes de la cultura, la ciencia y la política del país, y refuerza el reconocimiento del papel protagónico de la mujer en la sociedad colombiana”, señala un comunicado del Banco de la República.

Los diseños

Con el contexto anterior, se le suma que estos papeles tendrán tintas e hilos de seguridad de colores intensos con efectos de cambio de color y movimiento que facilitarán su identificación. También se atenderán con mayor efectividad las necesidades de personas con limitación visual, gracias a la diferenciación de tamaños en las denominaciones y a la incorporación de elementos táctiles. Los motivos serán:

• Billete de $50.000. El anverso estará dedicado a nuestro nobel de literatura, Gabriel García Márquez, dando cumplimiento a la Ley 1741 de 2014. El reverso, incluirá una imagen de la Ciudad Perdida, núcleo de la cultura Tayrona en la Sierra Nevada de Santa Marta. 

 • Billete de $20.000. El anverso estará dedicado al presidente Alfonso López Michelsen, dando cumplimiento a la Ley 1599 de 2012. El reverso incluirá la imagen de los canales de La Mojana, donde se asentó el pueblo Zenú, y del famoso sombrero vueltiao, éste último dando cumplimiento a la Ley 908 de 2004.

• Billete de $10.000. El anverso incluirá la imagen de la antropóloga Virginia Gutiérrez, pionera en investigación sobre la familia en Colombia. El reverso, destacará una imagen de la Amazonía con su exótica biodiversidad. 

• Billete de $5.000. El anverso incluirá la imagen del poeta José Asunción Silva. El reverso mostrará los páramos colombianos, ecosistemas de una riqueza inigualable.

 • Billete de $2.000. El anverso tendrá la imagen de la pintora Débora Arango, pionera del arte moderno en Colombia. El reverso exaltará Caño Cristales, el hermoso río de los cinco colores, ubicado en la Sierra de la Macarena.

 Billete de $100.000

Uno de los anuncios más importantes es el billete de $100.000 que, en su diseño, en el anverso rendirá homenaje al presidente Carlos Lleras Restrepo, dando cumplimiento a la Ley 1167 de 2007; en tanto, en el reverso habrá una imagen del Valle de Cocora, en Quindío, y la palma de cera, el árbol nacional.

 El lanzamiento surge porque los bancos centrales utilizan técnicas estadísticas para determinar las denominaciones de billetes que requiere la economía, en función del ingreso per cápita y el monto del salario mínimo. A medida que crecen estas variables, aumenta el valor de las transacciones y el uso de los billetes de mayor denominación. 

Con esto, cuando en el año 2000 se emitió el billete de $50.000, el PIB per cápita colombiano más que se triplicó y el salario mínimo más que se duplicó, pero las denominaciones de billetes en circulación no se habían modificado

Así, en Colombia el equivalente en dólares del actual billete de mayor denominación (aproximadamente US$16), es inferior al de otros países de la región y de la gran mayoría de países desarrollados, por ejemplo Chile (US$21), Brasil (US$28), México (US$ 60), Perú (US$62), Uruguay (US$70), Reino Unido (US$ 77), Japón (US$ 83), Estados Unidos (US$ 100), Hong Kong (US$ 129) y Zona Euro (US$559). De aquí surge la necesidad de su creación.

¿Cuándo saldrán?

El cronograma con el cual se pondrá a circular la nueva familia de billetes en 2016 es el siguiente:
• Primer trimestre $100.000.
• Segundo trimestre $20.000.
• Tercer trimestre $50.000.
• Cuarto trimestre $10.000, $5.000 y $2.000. 

Los nuevos billetes circularán simultáneamente con los actuales.

Autor: Finanzas Personales
Webgrafia: www.FinanzasPersonales.com

Banco de la República sube las tasas de interés: Pasarán de 4,5 a 4,75 por ciento, según acaba de decidir el Emisor.

Un año y un mes tardó el Banco de la República para subir la tasa de interés en el país. La decisión se tomó este viernes, tras la reunión mensual del Emisor.

Entre las razones para la determinación del Banco de la República está el aumento de la inflación.

En agosto, la inflación anual al consumidor aumentó y se situó en 4,74 %. El promedio de las cuatro medidas de inflación básica (4,46 %) volvió a subir y alcanzó el nivel más alto desde junio de 2009. Las medidas de expectativas de inflación de los analistas a uno y dos años se sitúan alrededor de la mitad superior del rango meta y las derivadas de los papeles de deuda pública a 2,3 y 5 años superan el 4 %.

La transmisión de la depreciación nominal a los precios al consumidor y el incremento en los costos de las materias primas importadas, así como la menor dinámica en la oferta de alimentos, explican en gran parte la aceleración de la inflación en lo corrido del año.

El traslado de parte de la devaluación del peso a los precios al consumidor y la mayor intensidad del fenómeno del Niño hacen más lenta la convergencia de la inflación a la meta, tanto por su impacto directo sobre los precios y las expectativas de inflación como por la probable activación de mecanismos de indexación.

Las cifras de actividad económica mundial continúan reflejando una débil dinámica de la demanda externa e inferior a la registrada en 2014. En los Estados Unidos la economía habría seguido creciendo a tasas favorables mientras que la zona del euro se recupera lentamente. En China continúa la desaceleración y su banco central implementó nuevas medidas de estímulo. Las principales economías de América Latina registran crecimientos bajos o contracciones del producto.

En los Estados Unidos la Reserva Federal decidió mantener inalterada su tasa de interés de referencia. En América Latina las primas de riesgo de las principales economías permanecen en niveles superiores a los de 2014 y las cotizaciones de las monedas respecto al dólar han sido volátiles.

El precio internacional del petróleo y el de otros productos básicos que exporta Colombia se mantiene en niveles bajos. La caída en los términos de intercambio registrada a lo largo del año ha deteriorado el ingreso nacional y explica en gran medida el mayor nivel de la tasa de cambio respecto al dólar.

En Colombia, el crecimiento económico del segundo trimestre (3 %) fue algo mejor que lo proyectado por el equipo técnico. La demanda interna se desaceleró principalmente por el rubro de inversión en maquinaria y equipo de transporte. El consumo privado creció a un ritmo más lento. Tanto las exportaciones como las importaciones cayeron, pero su contribución neta al crecimiento del PIB fue positiva. Con lo anterior y con la nueva información del tercer trimestre, el equipo técnico mantuvo el rango estimado de crecimiento económico entre 1,8 % y 3,4 %, con 2,8 % como cifra más factible.

Explicación de la decisión de política

Antecedentes

• El ajuste de la economía colombiana al fuerte choque de ingreso derivado de la caída del precio internacional del petróleo ha requerido una depreciación sustancial del peso. Esta es necesaria para lograr una reorientación sectorial del gasto y la producción, conducente al ajuste de las cuentas externas del país.

• La expectativa de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de los EE. UU. ha generado presiones adicionales hacia la depreciación.

• Por su gran magnitud, la devaluación ha elevado la inflación de los precios al consumidor. No obstante, este choque se considera transitorio, puesto que no se espera una depreciación adicional, fuerte y continua. Este impacto se sumó a los choques temporales de oferta de alimentos de comienzos del año.

• En vista de la naturaleza transitoria de todos estos choques y del anclaje de las expectativas de inflación a la meta, se esperaba una convergencia gradual de la inflación en el horizonte de política sin modificar la tasa de interés de intervención.

• Al mismo tiempo, se proyectaba una desaceleración de la economía como consecuencia del deterioro de los términos de intercambio. Dada la persistencia de los menores términos de intercambio e ingreso nacional, se consideraba que una desaceleración del gasto interno era compatible con la sostenibilidad de las cuentas externas del país. Sin embargo, se reconocía el riesgo de que la desaceleración pudiera ser excesiva, especialmente en un contexto de débil demanda externa. Con la información del último mes la probabilidad de este riesgo ha disminuido.

• En estas condiciones, la Junta Directiva consideró en su momento conveniente mantener las tasas de interés estables en niveles expansivos.

Situación actual

• La nueva información disponible muestra un aumento continuo y mayor al esperado de la inflación y de las medidas de inflación básica, así como por la aparición de señales de posible "desanclaje" de las expectativas de inflación.

• Los fuertes aumentos de los precios de los bienes que se ven más afectados por la depreciación del peso han continuado presionando la inflación al alza. Los precios de los otros bienes y servicios también muestran variaciones crecientes, lo cual puede reflejar la presencia de indexación, la expectativa de mayor inflación en el futuro o presiones de costos en esos sectores. Al mismo tiempo, el fenómeno del Niño se intensificó y aumentó el riesgo de incrementos adicionales en los precios de los alimentos y la energía.

• Por su parte, como se mencionó, los indicadores de expectativas de inflación aumentaron y aquellos derivados de los precios de la deuda pública a corto y largo plazo se sitúan por encima de 4 %.

• Los datos recientes de crecimiento y actividad económica confirman una desaceleración de la producción y el gasto en línea con las proyecciones del equipo técnico del Banco y compatible con la corrección del déficit externo del país.

Decisión de política

• El riesgo de un aumento duradero de la inflación y de un desanclaje de las expectativas de inflación ha subido, mientras que el riesgo de una desaceleración excesiva de la actividad económica no ha presentado un cambio notorio.

• En estas condiciones y partiendo de una postura de política monetaria expansiva, la Junta Directiva decidió aumentar en 25 pbs la tasa de interés de referencia del Banco de la República. Con la información actual considera que este aumento es coherente con la convergencia de la inflación hacia la meta del 3 %.

• La Junta reitera su compromiso con la meta de inflación y mantiene un cuidadoso monitoreo del comportamiento y proyecciones de la actividad económica e inflación en el país, de los mercados de activos y de la situación internacional.

Autor: portafolio.co

Webgrafia: EL TIEMPO

El presidente de China defiende su estrategia económica

El presidente chino Xi Jinping. PHOTO: DAMIR SAGOLJ/REUTERS

BEIJING. Poco antes de emprender su viaje a Estados Unidos, el presidente chino Xi Jinping defendió la gestión económica de su gobierno y dijo que la desaceleración del crecimiento y las fluctuaciones del mercado chino no detendrán la marcha de las reformas necesarias [al sistema económico del país].

La intervención del gobierno en los últimos meses para detener la abrupta caída de los mercados bursátiles fue necesaria para “calmar los riesgos sistémicos”, dijo Xi en respuestas escritas a preguntas de The Wall Street Journal. El mandatario comparó la intervención de su gobierno con las que realizan otros gobiernos en “algunos mercados extranjeros maduros.”

Respecto a la desaceleración, que parece más aguda de lo que los mercados globales y Beijing anticipaban, Xi instó a los inversionistas extranjeros a pensar a largo plazo y comparó a China—la segunda mayor economía del mundo—con un buque en un mar agitado.

“Cualquier barco, por muy grande que sea, puede en ocasiones navegar por aguas inestables en alta mar”.

Xi, quien comienza su visita a EE.UU. en Seattle este martes, restó importancia a las diferencias que han desestabilizado las relaciones entre ambos países, incluyendo la seguridad cibernética y la construcción, por parte de Beijing, de islas artificiales en el Mar Meridional de China. El mandatario dice que China no es una potencia militar aventurera y que quiere trabajar junto con Washington para hacer frente a los desafíos del mundo. En las últimas semanas, las preocupaciones sobre la oscilante economía china y sus posibles efectos sobre las intenciones del régimen chino de seguir adelante con las reformas, fueron incluidas en la agenda de la cumbre entre Xi y el presidente Barack Obama.

El gobierno chino está alentando la transición de una economía impulsada en la industria, que está perdiendo su brío, a otra motorizada por el consumo. Hasta ahora, sin embargo, ese cambio no ha dado sus frutos.

Xi buscó disipar cualquier preocupación de que China esté fallando en esa transición hacia un crecimiento más sostenible: “Al igual que una flecha disparada, que no puede devolverse, vamos a seguir adelante a pesar de todo para cumplir con nuestros objetivos de reforma”.

Respecto a otra medida que sorprendió a los mercados globales—la devaluación de casi el 2% de la moneda china que alimentó las preocupaciones sobre la fuga de capitales— Xi dijo que la reducción de reservas posterior a la devaluación fue normal “y que no hay necesidad de reaccionar de forma exagerada a la misma”.

En los últimos años, el período previo a las cumbres entre EE.UU. y China se ha vuelto más tenso, al igual que las relaciones entre los dos países. Beijing, en particular bajo Xi, ha tratado de usar vigorosamente los recursos económicos, militares y diplomáticos del país para avanzar sus intereses. Entre tanto, el gobierno de Obama ha recibido más presión para que desarrolle estrategias más efectivas para neutralizar una China más asertiva.

A pesar de esas tensiones y de las fricciones tras bambalinas en sus cumbres, Xi y Obama han utilizado sus reuniones pasadas para proyectar en público la imagen de una relación esmerada.

En la entrevista con The Wall Street Journal, Xi hizo referencia a la cooperación entre ambos países en cuestiones urgentes a nivel mundial, a los acuerdos para reducir las emisiones relacionadas con el cambio climático y a los esfuerzos comunes en la negociación de límites al programa nuclear de Irán. En lugar de suplantar a EE.UU., dijo Xi, China quiere trabajar con Washington para mejorar del orden global.

“No creo que ningún país por sí solo sea capaz de reorganizar la arquitectura de la gobernabilidad global hacia sí mismo”, dijo el presidente chino, quien agregó: “Los hechos han demostrado que los intereses de China y los EE.UU. están cada vez más entrelazados”.

En los temas controversiales, Xi se mostró conciliatorio, aunque sin ceder mucho terreno. Dijo que su gobierno trata a todas las empresas de manera justa y desestimó las quejas de las organizaciones empresariales extranjeras en el sentido de que esas regulaciones están siendo utilizadas para entorpecer las empresas extranjeras, en particular las empresas de tecnología de Estados Unidos, y favorecer a los competidores chinos.

Con respecto a la construcción de islas en el Mar de China Meridional, algo que ha alarmado a los vecinos de China y a EE.UU., Xi afirmó que esas islas estarán al servicio de la libertad de navegación (una preocupación clave de Washington), aunque no dijo cómo. También señaló que las restricciones a Internet que han hecho este periódico y otros medios de prensa extranjera fueran bloqueados no serán levantadas y que el gobierno sigue apoyando un proyecto de ley que según grupos sin fines de lucro extranjeros limitará la capacidad de éstos para trabajar con activistas sociales locales.

Xi trató de contrarrestar las acusaciones sobre el robo de secretos comerciales para beneficiar a empresas chinas, un problema para el que la administración Obama está considerando el uso de sanciones disuasivas.

“El gobierno chino no se involucra en el robo de secretos comerciales en ninguna forma, ni alienta o apoyar a las empresas chinas a participar en este tipo de prácticas de manera alguna”, dijo. “Estamos dispuestos a fortalecer la cooperación con la parte estadounidense sobre esta cuestión”.

Xi rara vez habla con medios internacionales. Para esta entrevista por escrito, The Wall Street Journal presentó ante el Ministerio de Relaciones Exteriores de China una docena de preguntas para Xi. El Ministerio reconoció que funcionarios recolectaron datos e investigación para redactar las respuestas, pero que Xi las revisó y corrigió.

Las respuestas a veces brillan con el estilo retórico que ha diferenciado a Xi de sus predecesores inmediatos y que lo ha hecho popular entre muchos chinos. Sus políticas han chocado con la resistencia de intereses creados dentro de China, pero Xi promete “romper [algunas] nueces duras y vadear algunos rápidos peligrosos” en su búsqueda de reformas que apuntalen las soluciones basadas en el mercado.

En general, sin embargo, Xi dejó en claro que el gobierno mantendrá un firme control regulatorio mientras permite que los mercados ejerzan una influencia más amplia en la asignación de recursos. “Eso significa que tenemos que hacer un buen uso tanto de la mano invisible como de la mano visible”, dijo.

Su actual viaje a Estados Unidos, su primera visita oficial desde que asumió el cargo hace casi tres años, pone de manifiesto el poder más amplio que China tiene en el mundo mucho más que las visitas líderes chinos anteriores. En Seattle, Xi se entrevistará entre el martes y el miércoles con altos ejecutivos de Apple Inc., Microsoft Corp., Boeing Co. y otros gigantes empresariales estadounidenses.

Durante el fin de semana participará en Nueva York de las sesiones de las Naciones Unidas, donde preside un panel sobre el empoderamiento de las mujeres. Entre esas dos actividades tendrás sus conversaciones en la Casa Blanca y con los miembros del Congreso. Funcionarios chinos y estadounidenses dicen que “la óptica” de esas reuniones es importante para la imagen de Xi en China.

Preocupante para algunos gobiernos ha sido la capacidad de rápida mejora militar de China en un momento en que Beijing hace valer con más fuerza sus reclamaciones de derecho marítimo. Buques de guerra chinos han recientemente navegado en aguas de Estados Unidos en el Mar de Bering—la primera vez, según el Pentágono, que se han visto naves de la marina de guerra de China en ese lugar—al mismo tiempo que el presidente Obama visitaba Alaska.

Xi dijo que China necesita una fuerza militar acorde con su “vastos territorio, mar y espacio aéreo, y fronteras muy largas”. El ejército chino, dijo, ha beneficiado del mundo, contribuyendo más fuerzas a las misiones de paz de la ONU que otros miembros permanentes del Consejo de Seguridad, y participando en la eliminación de armas químicas de Siria.

“Con el fortalecimiento de nuestro aparto militar y de defensa no estamos en busca de una aventura militar. Eso no ha cruzado nuestra mente “, dijo. “China no tiene ninguna base militar en Asia y no tiene tropas fuera de sus fronteras”.

A pesar de que la armada china opera más lejos de las costas chinas, Xi también ha trabajado para mejorar las comunicaciones con el ejército de Estados Unidos. Las dos partes han llegado a varios acuerdos, uno en reglas de comportamiento cuando los navíos superficiales se encuentran en el mar. Un pacto similar en encuentros de aire está en discusión. Sr. Xi dijo que está en busca de más áreas de convergencia y para disminuir las posibilidades de conflicto.

 Autor: CHARLES HUTZLER 

Webgrafia: THE WALLSTREET JOURNAL