SEMINARIO INTERNACIONAL UCEVA

Lugar: Campus Unidad Central del Valle

             -Facultad Adminstración-

Fecha: 09 mayo  del 2012

Hora: 8:00 AM

La entrada en recesión de España también tiñe de rojo Wall Street

La bolsa estadounidense encara la apertura de la semana en negativo. La confirmación de la entrada en recesión de España (PIB primer trimestre-0,3%) despierta los peores fantasmas y amenaza con desestabilizar el crecimiento de Europa y, por rebote, de EE.UU. Los inversores prefieren pecar de cautela y recogen beneficios. Los futuros del Dow Jones se dejan un 0,095 hasta los 13.152 puntos, los del Nasdaq un 0,13% y los del S&P 500 un 0,14%. En el mercado de divisas, el euro pierde los 1,33 dólares con los que abría la semana.  Nuestro país se convierte también en el lastre de Wall Street. Los futuros de Wall Street se tiñen de rojo por el miedo que levanta España y, es que, hoy ha sido un día crítico para nuestra economía. Por una parte, y como era de esperar, la agencia de calificación Standard and Poor’s ha rebajado el rating de 11 entidades financieras radicadas en nuestra península, después de recortárselo en dos escalones a España la semana pasada. Además, el dato de PIB español del primer trimestre vino a confirmar la entrada en recesión de nuestra economía al caer un 0,3%. Ya sabemos que, si quiebra España, significaría el final de la Unión Europea –no hay dinero para rescatarnos- como la conocemos y las repercusiones mundiales serían muy negativas, lo que hoy, a los inversores de Wall Street, les repele de invertir.

Las acciones estadounidenses terminaron en alza el viernes, poniendo fin a una semana en la que los resultados positivos de las empresas tuvieron más influencia que el decepcionante informe de PIB del primer trimestre (2,2%).

En el plano macro…
Hoy se conocerá el dato de ingresos y gastos personales de marzo. Los economistas encuestados por Briefing.com esperar que los ingresos aumentaran un 0,8%, superior a lo que se ha visto en los últimos meses. Mientras que esperan que el gasto se mantuviera en el 0,8%, al igual que en febrero.

También conoceremos hoy el informe PMI de Chicago. Los economistas encuestados por Briefing.com esperan que los datos de abril muestren un ligero descenso mensual, de 62.2 hasta 60.0.

En el plano empresarial…
La cotización de la energética Sunoco se vuelve disparatada en la preapertura. Sube un 112% y hay expertos que consideran que podría aumentar 10 veces el precio de sus acciones cuando termine de perfeccionar la conversión de electricidad estática de la atmósfera en energía utilizable. Mientras tanto, se halla en litigios con la petrolea mexicana Pemex, que la de lucrarse con petróleo robado.

Monedas y materias primas: El dólar subió frente al euro, pero perdió terreno contra el yen japonés y la libra esterlina.
El petróleo para entrega en junio cayó 58 centavos, a 104,35 dólares el barril.
Los futuros del oro para entrega en junio descendieron 11 centavos, a 1,662.90 dólares la onza.

Bonos : El precio de los bonos del Tesoro a 10 años de los EE.UU. ha variado poco este lunes, con el rendimiento manteniéndose estable en 1,93%.

Redacción / Estrategias de Inversión

Ganancias semanales en Wall Street: el Dow Jones sube un 1,8%, hasta 13,228

La bolsa de Nueva York ha mantenido las ganancias con las que reaccionó a los alentadores resultados de empresas como Amazon y el Dow Jones, cerró con un ascenso del 0,18% pese a que la economía de EEUU creció a un menor ritmo en el primer trimestre. El selectivo se ha colocado en los 13.228,31 puntos, mientras que el selectivo S&P 500 ha ganado un 0,24%. Por su parte, el tecnológico Nasdaq ha avanzado un 0,61%.

El parqué neoyorquino cerró con esas ganancias impulsado en gran medida por la tienda por internet Amazon, que se disparó el 15,75% un día después de anunciar que en el primer trimestre del año ganó 130 millones de dólares, el 35% menos interanual pero muy por encima de lo pronosticado por los analistas, al tiempo que sus ingresos se elevaron el 34 % hasta situarse en 13.185 millones.

También presentaron cuentas mejores de lo previsto la farmacéutica Merck y la petrolera Chevron, ambas pertenecientes al Dow Jones, aunque la respuesta entre los inversores no fue tan calurosa: bajaron el 0,03% y el 0,02%, respectivamente.

Peor recibidas fueron las cuentas de Procter & Gamble, que cayó el 3,63% para liderar el terreno negativo del Dow Jones tras anunciar que en los nueve primeros meses de su ejercicio fiscal ganó 7.125 millones de dólares, el 23% menos interanual.

El lado positivo de ese índice lo lideraron la tecnológica Cisco (1,94%), la cadena de comida rápida McDonald's (1,62%), el fabricante de refrescos Coca-Cola (1,22%) y la cadena de alimentación Kraft (1,03%).

Referencias macroeconómicas

Las ganancias de la jornada se vieron limitadas por los datos relativos a la actividad económica de EEUU, que creció a un ritmo anual del 2,2% entre enero y marzo, ocho décimas menos que el trimestre anterior, mientras que la rebaja en dos escalones que aplicó Standard & Poor's a la deuda soberana española apenas tuvo influencia.

Por otro lado, destacó la caída del 5,32% de la cadena de cafeterías Starbucks después de decepcionar el jueves con sus cuentas, mientras que a la web de viajes Expedia le pasó todo lo contrario: ganó un impresionante 23,54% gracias a sus cuentas.

En otros mercados, el petróleo subió a 104,93 dólares por barril, el oro ascendió a 1.664,8 dólares la onza, el dólar perdía terreno frente al euro (que se cambiaba por 1,3242 dólares) y la rentabilidad de la deuda pública estadounidense a diez años retrocedía al 1,93%.

elEconomista.es | EFE

Informe del 15-20 de abril del 2012

Venimos ya desde principios de este mes con movimientos correctivos en los diferentes índices norteamericanos, reflejando  síntomas  de desaceleración que la economía norteamericana esta comenzando a tener. Es claro que las diferentes  fases económicas como son  Auge, Recesión, Depresión, Recuperación o Reactivación,  que existen en los ciclos económicos (expansión y contracción) hay movimientos alcistas (bullish) como bajista (bearish) que enmarcan la fase en que las economías se desarrollan, en la fase actual de la economía norteamericana que es la recuperación el movimiento bearish de corrección esta comenzando y es donde las autoridades monetarias tiene que estar atentos a que este movimiento correctivos  no vaya a ser demasiado  prolongados y que se encamine a una nuevamente en recesión .

El Dow  Jones luego de alcanzar el máximo del año el 27 de marzo en 13243 puntos, el índice ha experimentado una corrección hasta su media exponencial de 20 semanas en valores de los 12647 puntos alcanzados el 10  de  abril. Realizando esta semana un movimiento bullish y cerrando con 1.45% positivo en  12961 puntos. 
  

El S&P con movimientos similares al índice anterior, alcanzando máximos el 27 de marzo en 1419 puntos, este índice tiene un movimiento correctivo bajista y su próximo soporte esta en las zonas de los 1340. La semana cerro con un incremento del  0.66% pero alcanzo su máximo en 1389 puntos, esperamos un mayor movimiento correctivo de este índice.

El Nasdaq como índice de tecnología  también esta en movimiento correctivo pero es el que mayor movimiento alcista ha presentado de los índices norteamericanos, alcanzando máximos en 2790 el  03 abril,  desde el 2274 puntos  de principios de año, se ha incrementado un  18.49% durante todo lo que va corrido del 2012. Luego de este fuerte movimiento  alcista tenemos un rebote a al baja los siguientes soportes están en zonas de 2655 puntos.

El EUR/USD, se encuentra en una zona de consolidación que viene desde principios del mes de marzo, el precio encuentra resistencia en el  promedio móvil de 20 semanas  en zonas del 1.3232, y en una línea de tendencia bajista que viene desde 27 de octubre del 2012, mientras que la zona de soportes esta en el nivel sicológico del 1,3000.La paridad alcanza un  mínimos en  1.2625 el 16 ene y en la semana cierra en zonas del  1.3207, estamos a la espera del quiebre de esta zona de consolidación.  

   

ANDRES M. ERASO C.

Market Trader

E-MERCAVA S.A.S

Alberto Bernal: La Competitividad Lo Es Todo

Hace un par de años participe en una conferencia en el DF donde el economista en jefe para México de JP Morgan y gran amigo, Gabriel Benítez, le mostró a la audiencia una diapositiva que mostraba la evolución de los salarios reales de los Chinos versus los salarios reales de los Mexicanos en el tiempo. El punto de la diapositiva es que para eso del año 2000, el trabajador manufacturero de México se ganaba más o menos un 80% más de lo que ganaba su contraparte en China, pero ya para el 2010 la diferencia se había disminuido a apenas un 15%.

Traigo a discusión esa diapositiva que mostró Gabriel por una razón muy específica. La AMIA, la asociación mexicana de la industria automotriz, anunció recientemente que la producción de automóviles durante Marzo del 2012 había alcanzado un record histórico de 268 mil unidades, muy por encima de los 212 mil que habían pronosticado los analistas del mercado. Déjeme repetir esto: México ensambló casi 270 mil vehículos durante un solo mes, implicando que el país está hoy en día muy cercano a producir 3 millones de unidades por año. Como todos sabemos, la producción de automóviles es una de las labores manufactureras que más empleo generan y por lo tanto, una de las industrias que mayor bien social traen.

El incremento en los niveles de competitividad relativa de México versus el mundo ha traído bastantes buenas noticias ultimamente. Por ejemplo, compañías como Caterpillar o Cesna han anunciado incrementos muy importantes de inversión en sus plantas de México, gracias a los mayores niveles de competitividad del país. También toca resaltar la noticia que publicó la revista alemana “Der Spiegel” hace unas semanas, donde se anunciaba que Audi iba a ensamblar la camioneta Q5 en México. O el anuncio reciente que el Fiat 500 sería ensamblado en México.

La prensa vive enfocada en hablar sobre el problema de narcotráfico de México y sobre las deficiencias estructurales que tiene el país. Pero la prensa olvida otros factores, como, por ejemplo, el hecho que México lleva ya muchos años gozando de una credibilidad que yo denominaría “plena” desde el punto de vista del manejo de la inflación, pues nadie duda de la idoneidad del Banco Central de México. Una de las razones por las cuales México es hoy en día tan competitivo tiene que ver con el hecho de que la inflación se ha mantenido completamente controlada, implicando que la presión de salarios se ha mantenido suficientemente acotada.

El otro gran logro de México tiene que ver con el manejo que le ha dado a su tasa de cambio. La tasa de cambio de México es, por mucho, la más libre de Latinoamérica. Uno puede transaccionar el USDMXN donde quiera. Desde Chicago, hasta Londres, hasta el DF. No existen controles de capitales, y nadie espera que vayan a implementarse en ningún momento. Al mismo tiempo, su moneda se ha mantenido extremadamente competitiva. Por qué razón? Son muchas, pero considero que quizás una de las mayores razones por las cuales la tasa de cambio no se ha apreciado demasiado tiene que ver con lo evolucionado que es el mercado de renta fija de México. El hecho que México pueda emitir un bono a tasa fija en pesos mexicanos a 30 años implica que el país depende muchísimo menos del fondeo externo para funcionar.

Ahora, no implico que “todo esté bien.” Ni más faltaba! Es imperativo que el futuro presidente de México abra la puerta a la inversión privada en hidrocarburos, y que mejore el sistema impositivo. Si el futuro presidente de México logra ese objetivo de política, quizás el país pueda comenzar a crecer al 6% sostenido. Y quizás ahí el WSJ deje de hablar todos los días sobre los narcos en México, y más bien comience a hablar sobre las perspectivas para la inversión corporativa en el país. Pueda ser….

 Alberto J. Bernal-León
Director De Investigación Y Socio, Bulltick Capital Markets

QE3 y el persistente riesgo de otra guerra de divisas

Por MICHAEL J. CASEY

Tal como el perro de Pavlov, que salivaba al escuchar el sonido de una campana, los inversionistas del mercado bursátil de Estados Unidos se embarcarán en estos días en un frenesí de compras ante la más mínima señal de estímulo monetario.

Pero si las garantías de un continuo apoyo a la recuperación estadounidense por parte de los funcionarios de la Reserva Federal liberan endorfinas de la felicidad entre los soñadores de Wall Street, del mismo modo, sus sutiles afirmaciones de que una tercera ronda de "flexibilización cuantitativa", o QE3, no está descartada podrían haber estremecido a los titulares de los bancos centrales de mercados emergentes.

Las autoridades financieras de países en vías de desarrollo temen que sus economías queden en la línea de fuego si las condiciones económicas de Estados Unidos se deterioran tanto que la Fed nuevamente deba comenzar a comprar bonos para anclar las tasas de interés. Saben por experiencia que muchos de los dólares que la Fed inyecta al sistema financiero fluirán al extranjero y se dirigirían a sus monedas, cuyos rendimientos más altos son más atractivos para los inversionistas. Este "dinero especulativo" impulsaría al alza a sus tipos de cambio en perjuicio de sus exportadores y dejaría a sus mercados de capital vulnerables a cambios volátiles en la percepción.


Si estos encargados de política reaccionaran a una tercera flexibilización cuantitativa, o QE3, como muchos lo hicieron con la QE2 -comprando dólares en el mercado cambiario, reduciendo las tasas de interés o frenando la apreciación del tipo de cambio- revivirían lo que el ministro de Hacienda de Brasil, Guido Mantega, describió de forma tan alarmante en 2010 como una "guerra de monedas". Ante las quejas de los líderes exportadores sobre la pérdida de competitividad, los bancos centrales se verían bajo una inmensa presión política para proteger industrias vitales y adoptar una postura blanda respecto a la inflación, que suele ser consecuencia de una moneda debilitada. Y esta vez, las condiciones globales son tales que sus medidas podrían iniciar un ciclo de devaluaciones competitivas que se autoperpetuaría y que es muy dañino para el sistema de comercio mundial.

Contrario a lo que ocurrió en 2010, la economía china ahora está desacelerándose. Mientras tanto, Europa está en una recesión provocada por la austeridad y la economía estadounidense, que presenta una leve mejora, enfrenta una dura prueba cuando se implementen fuertes recortes fiscales a fin de año. Una QE3 podría fácilmente llegar en un mundo en que la demanda global se debilita, lo que significa que los exportadores de países como Corea del Sur, Turquía, Brasil y Sudáfrica se disputarán una participación cada vez más pequeña de la torta. La tentación de combatir la pérdida de competitividad con intervención de mercado en lugar de mediante una reducción de los costos internos será grande.

Para empeorar las cosas, los inversionistas ahora tienen menos alternativas como apuestas cambiarias. No quieren perseguir al euro al alza, no en medio de la persistente amenaza de una crisis de deuda en España. No hay posibilidades una apreciación del franco suizo, que ahora se encuentra anclado por un precio mínimo de 1,20 francos que el Banco Nacional Suizo promete pagar por euros. Y desde la guerra de monedas de 2010, muchos gobiernos, principalmente el brasileño, aplican impuestos al capital extranjero y utilizan otras medidas para limitar el ingreso de capitales especulativos.

El dinero buscará la vía de la menor resistencia. Por lo tanto, las monedas de mercados emergentes y productores de bienes básicos con un régimen cambiario menos intervencionista -como el de Australia o México, por ejemplo- podrían sufrir la peor parte. El resultado sería una matriz de tipos de cambio fuertemente distorsionados y una mayor tensión internacional, todo lo cual finalmente podría fomentar las sanciones comerciales.

Las acciones de China serán claves. En el pasado, las intervenciones del Banco Popular de China para evitar una apreciación demasiado acelerada del yuan exacerbaron la guerra de monedas inducida por la Fed. La cuenta de capital cerrada de China y su fuerte control de las tasas de cambio mantuvieron al yuan vedado para los especuladores, obligándolos a buscar monedas de naciones más pequeñas. Ahora, tras ampliar la banda dentro de la cual el yuan puede negociarse libremente, las autoridades chinas han dado señales de más flexibilidad. Sin embargo, el reconocimiento internacional que recibieron por esta "liberalización" del tipo de cambio podría ser prematuro. Beijing todavía puede componer el punto medio del nuevo rango de negociación y podría también decidir mantenerlo. La moneda china sigue demasiado controlada para ser la válvula de seguridad que necesita el mundo.

Jim Rickards, autor del libro "Currency Wars" (las guerras de divisas), cree que estamos en una fase que no es distinta a los dos ciclos previos de devaluaciones competitivas destinadas a empobrecer al vecino: el que se extendió entre la década del 20 y el 30, y el de la del 70. Depende de la Fed, afirma, evitar una repetición desastrosa al reafirmar la fortaleza del dólar y desaprobar un mayor expansionismo cuantitativo.

Podemos esperar un discurso similar a "todo depende de la Fed" cuando los ministros de finanzas y titulares de bancos centrales de los países BRICS -Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica- se reúnan en el marco de las reuniones de esta semana del Fondo Monetario Internacional en Washington. Pero el presidente Ben Bernanke y sus colegas de la Fed han tendido a desestimar la retórica sobre la guerra de monedas y, en cambio, argumentan que el problema radica en que los bancos centrales de los mercados emergentes prestan demasiada poca atención a la inflación y demasiada a las tasas de cambio.

Por supuesto, todo esto será discutible si la economía estadounidense sigue añadiendo empleos y si la Fed no toma nuevas medidas. Por el bien de la estabilidad mundial, el mundo completo debería rezar para que ese sea el caso. 







http://online.wsj.com/article/SB10001424052702303513404577358830103642476.html?mod=WSJS_inicio_MiddleThird

Diez fallos básicos que no hay que cometer cuando se invierte en bolsa

Imaginemos a un tipo holandés llamado Frank Zondervan que un buen día de 1629 decide hacer caso a su mejor amigo e invertir 6.000 florines en un bulbo de tulipán Semper Augustus.

Hay que tener en cuenta que con mucho menos (unos 2.500 florines) se podía comprar 27 toneladas de trigo, 50 de cebada, 4 bueyes gordos, 8 cerdos, 12 ovejas, 2 cubas de vino, 4 toneles de cerveza, 2 toneladas de mantequilla, 3 de queso, una cama, un guardarropa, y una jarra de plata. Frank había ido ahorrando ese dinero para saldar una deuda, pero tras el consejo de su amigo decidió darle al dinero otro destino. Sin saberlo, estaba alimentando una burbuja, la de los tulipanes, que estalló en 1630. El holandés decidió una última cosa, conservar su tulipán pensando aquello de que “todo lo que baja sube”. Frank cometió al menos cinco de los diez errores recogidos en el decálogo elaborado por el Departamento de Análisis y Producto de Self Bank, que se publica 383 años después.

Fallos 3, 4, 7, 8 y 9. No está mal. Podría ser peor. Aquí está la lista completa:

1. Nadar a contracorriente: Las corrientes de mercado a veces son tan poderosas, que es difícil tratar de liderar los cambios de tendencia. Un factor que pesa mucho en las tendencias de las bolsas es el “sentimiento de mercado”, que son capacer de mover las bolsas más allá de la lógica. Si queremos invertir en valores o sectores fuera de tendencia, debe hacerse con extremo cuidado. A pesar de que existen gestores de mucho prestigio en el mercado que basan su éxito en la “inversión contracorriente”, el riesgo de fracasar es mucho mayor.

2. Dejarnos llevar por el entusiasmo: Uno de los errores más complicados de controlar y principal causante de las burbujas económicas. La crisis de los tulipanes fue la primera burbuja de la historia, a la que han seguido muchísimas más. Frank Zondervan es un personaje ficticio, pero no así su historia. Por eso cuando vamos ganando en bolsa es necesario seguir un sabio consejo: “Que el último euro lo gane otro”. Si ya hemos cubierto los objetivos de inversión, siempre es mejor retirarse.

3. Seguir a ciegas el consejo de un amigo: Muchas veces por inexperiencia, inseguridad o incluso por envidia, nos vemos impulsados a imitar las acciones de los demás. Hay quienes por el hecho de no saber de bolsa no se percatan de que sus amigos tampoco, y están aquellos que actúan como en la lotería: “Si mi amigo ha comprado y me ofrece ¿cómo no voy a comprar yo también? ¿Y si le toca sólo a él?”. Ojo, no siempre hay que hacer caso a los conocidos, nunca inviertas en aquello que no comprendas y déjate aconsejar por asesores profesionales.

4. Todo lo que baja, sube: O baja más. Hay empresas que pueden subsanar un bache, y situaciones que pueden solventarse. Se pueden dar casos en los que los castigos en bolsa no sean del todo justos. Pero a veces no hay remedio. Hay compañías en quiebra, con una historia de fraude a sus espaldas... Es importante analizar los motivos por los que la empresa ha bajado y, sobre todo, nunca hay que aferrarse a toda costa a las acciones, también hay que saber perder.

5. La renta fija no tiene riesgo: Éste es posiblemente de los más arraigados. Todo tiene su riesgo y la renta fija no se libra. Hay que tener en cuenta el riesgo de divisa, ya que la moneda del país del que adquirimos bonos puede subir o bajar. También existe riesgo de impago, y esto no es algo exclusivo de las empresas. ¿O es que no conocemos casos de Estados que han dejado de pagar sus deudas?. La calificación crediticia es un factor a tener en cuenta, ya que nos informa sobre la solvencia y fiabilidad de un Estado o de una empresa. Por último hay que ser conscientes del riesgo de tipos de interés: si compramos bonos del Tesoro, el Estado se compromete a pagar un interés al vencimiento, pero si necesitamos vender antes de que se cumpla el plazo debemos hacerlo en el mercado secundario y en ese terreno podemos ganar o perder dependiendo de la evolución de los tipos de interés.

6. Comprar con el rumor y vender con la noticia: No siempre hay que confiar en las habladurías. Plantéate por qué motivo comparte un cuchicheo quien nos lo cuenta. A veces el rumor se queda en rumor. Otras veces se convierte en noticia, pero tarda.

7. Invertir el dinero de la hipoteca: Es la regla número 1 de la inversión en bolsa: es imprescindible invertir solo el dinero que no se necesita a corto plazo. Recomendable una ducha fría antes de tomar una decisión que puede llevarnos a sufrir pérdidas inesperadas y con un capital del que no podemos prescindir y que no podemos recuperar.

8. Los valores de gran capitalización son siempre más seguros: Falso. ¿Alguien se acuerda de Enron? Una de las 30 compañías de mayor capitalización de EEUU, del sector eléctrico - uno de los más tranquilos del mercado -, con 21.000 empleados y presencia en 40 países justo antes de quebrar. En 2001 se descubrió que la empresa maquillaba en los balances financieros sus gigantescas pérdidas.

9. La diversificación no importa: Otra mentira. Además del riesgo del mercado (que asumimos por el simple hecho de invertir), debemos asumir el riesgo diversificable propio de las acciones concretas en las que invertimos. Existen muchas opciones de inversión pero siempre se puede perder y una forma de reducir las posibilidades es diversificando, buscando compañías o activos poco correlacionados entre sí.

10. Marcarse objetivos y no cumplirlos: Siempre es bueno tener un plan. Para actuar de forma segura es necesario aprender a ganar, aprender a perder y marcarse estrategias que prevean ambos casos.

ELABORADO POR SELFBANK

Redacción / Estrategias de Inversión

Era un suceso anunciado que España podría ocupar en algún momento un lugar central dentro de la espiral maligna en la saga de la deuda europea. Nada más lejos de la realidad, el primer trimestre de 2012 ha sacado a la luz todas las miserias a las que se enfrenta la cuarta mayor economía de la zona euro.

España está aumentando su tasa de desempleo como nunca lo había hecho antes, con el último informe dado a conocer mostrando un 22.9% de paro. Además, una de las pesadillas para el futuro del país es la elevada tasa de desempleo entre los jóvenes, que se ha disparado en la actualidad hasta alcanzar la friolera de un 50% aproximadamente.

La economía de España se había impulsado y dependía de la construcción y la vivienda, lo que provocó que cuando el sector se desplomó en 2007 - la especulación del mercado inmobiliario español no ha encontrado todavía un freno en la caída - las realidades del país se desvelaron. Dado que España no es una economía basada en las exportaciones, ni hacia dentro ni hacia fuera de la zona euro, sólo con la afluencia de dinero de los turistas y el consumo interno hace que las perspectivas de crecimiento parezcan una ilusión.

Otro problema más al que el gobierno español se enfrenta es el déficit creciente de las comunidades autónomas después de una época de consumismo temerario y descontrolado. Con el fin de mejorar estas malas prácticas del pasado, España presentó una ley que le daría al gobierno central un mayor control sobre sus regiones, con el argumento de que están muy endeudadas y sus déficit son demasiado altos.

A finales del año pasado, la deuda total de las comunidades autónomas se disparó hasta los €150 mil millones, lo que equivale a alrededor del 14% del PIB del conjunto del país. Para empeorar las cosas, en el año 2011 ni una sola región cumplió con los objetivos de déficit fijados por el gobierno central. Una situación extrema se pudo ver en Valencia, donde el gobierno de Rajoy no tuvo otra opción que la de rescatar a la comunidad a principios de enero, ante la incapacidad de cumplir con sus obligaciones con el Deutsche Bank sobre deuda que vencía en diciembre de 2011.

España ya no es ignorada por los mercados, los inversores finalmente han pasado la página de la sentenciada Grecia y ahora llaman a las puertas del país ibérico.

Los bonos españoles sufren

Los costes del endeudamiento español están aumentando a un ritmo insostenible, alcanzando máximos cercanos a los preocupantes niveles del 6%, lo que podría implicar un posible rescate. Si a medio plazo el aumento de los rendimientos de España subiera al 7%, los analistas predicen que Madrid seguirá el mismo camino ya transitado por Grecia, Irlanda y Portugal, viéndose con la obligación de ser rescatada por los mecanismos de seguridad dispuestos por la UE.

El rendimiento del bono a 10 años de España comenzó su despegue el 2 de marzo, cuando el presidente del gobierno Mariano Rajoy anunció que el gobierno no conseguiría alcanzar su objetivo de déficit en los presupuestos de 2012. Si bien el objetivo inicial era de 4.4% del PIB, la sorpresa llegó cuando los inversores encontraron que la cifra revisada se acercaría más al 5.3%, mientras que el gobierno también advirtió que la deuda pública alcanzaría un récord del 79.8% del PIB. Los datos oficiales del FMI y la UE ya han puesto en entredicho tales conservadoras predicciones, señalando que la deuda de España es mayor que la reportada.

Los rendimientos de los bonos se deterioraron aún más con el gasto adicional de los 10 mil millones de euros anunciados el 9 de abril, pocos días después de que Rajoy hiciera públicos los 27 mil millones de euros en recortes de gastos y aumentos de impuestos en el presupuesto de 2012.

Los mercados no se dieron por satisfechos con los recortes adicionales ni con los rendimientos de los bonos, lo que demuestra, como Megan Greene, reconocida analista del Roubini Global Economics y especializada en la crisis de la UE, piensa, que "el gobierno español está realmente inmerso en una espiral sin salida de austeridad/recesión".

Los temores ciertamente se amontonan sobre la posibilidad de que tanto el país como la zona euro como conjunto se estén dirigiendo hacia un colapso total dados los insuficientes mecanismos de protección que se fijaron por parte del Banco Central Europeo así como por el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera para evitar que esto suceda.

Según Megan, "es muy poco probable que el paquete de protección para la euro zona esté listo antes de las reuniones de primavera del FMI del 20 al 22 de abril. Mientras que se anunciaba que habían elevado el techo de los fondos de rescate para la UE, gran parte de la financiación ya ha sido de hecho asignada y el techo global de los préstamos en realidad no ha sido aumentado en absoluto.”

Megan añade: “La complejidad y opacidad del FEEF/ESM no favorece que haya contribuciones significativas por parte de los países del G-20. Sin la existencia de una barrera de protección efectiva, el riesgo de una situación de impago incontrolada en la euro zona aumenta de forma significativa."

¿Es el rescate a España un hecho consumado?

El rescate a España parece ser inevitable, aunque desde una perspectiva temporal, no parece tan inminente como algunos analistas predican, pues el país ya se ha provisto de la mitad de sus necesidades de renovación de deuda para el año 2012. Es muy poco probable que España se quede sin dinero en efectivo este año, aunque se enfrente a costes insostenibles por este endeudamiento. Madrid todavía necesitará otros 35-40 mil millones de euros aproximadamente para llegar hasta finales de 2012.

España se ha convertido en el centro de la preocupación para los inversores, ya que muchos ahora cuestionan la capacidad del gobierno de tener éxito al imponer el programa de austeridad más severo desde la muerte del general Franco hace décadas. Las medidas para apretarse el cinturón no podían llegar en peor momento, ya que el país ibérico, según se ha explicado, tiene muy poca o nula capacidad para generar crecimiento económico.

Cada vez se apuesta más a que esto puede llevar a un ciclo de austeridad auto-destructivo, con la austeridad sólo agravando las perspectivas de contracción y de reducción en la recaudación de impuestos, lo que resultaría en la necesidad de aún más austeridad y un bloqueo en el ratio de deuda/PIB, al igual que ha ocurrido en Grecia.

El sector bancario agudiza los problemas de España

Hay algunas cuestiones urgentes que tarde o temprano tendrán que ser tratadas. Los efectos en la reducción a corto plazo de los riesgos, gracias a la inyección de liquidez del BCE a tres años en el sistema bancario español, parecen estar llegando a su fin. Los bancos españoles mientras tanto han estado ocupados comprando las nuevas emisiones de bonos españoles, aunque el dinero se está evaporando rápido pues los depósitos van desapareciendo según la economía se contrae.

Nada que lo explique mejor que la siguiente tabla de un reciente informe de Citi que detalla los porqués:

Como ha señalado Simone Foxman de Business Insider. "A menos que el crecimiento de los activos provenientes de la financiación del Eurosistema puedan seguir el ritmo de fuga de los depósitos, los bancos ya no serían capaces de seguir con estas adquisiciones. En este cínico escenario, el valor de los bonos se reduciría, los rendimientos se elevarían a niveles insostenibles, y España podría llegar a ser insolvente."

"El sector bancario español sigue siendo un agujero negro y una fuente de gran incertidumbre para los inversores. A medida que el desempleo sigue aumentando y los precios inmobiliarios siguen cayendo en España, los impagos de las hipotecas se van materializando. Los bancos españoles, sin duda, requerirán de nuevas re-capitalizaciones, pero es difícil de imaginar el cuando o la magnitud", dice Greene.

A pesar de que el BCE no ha fijado ninguna compra de bonos en su programa para ayudar a las endeudadas economías del euro por quinta semana consecutiva a finales de abril 2012, se hace difícil pensar que el BCE actuará como un simple espectador mientras que el costo del endeudamiento en España se sigue disparando hasta que se vea obligado a acudir a un programa de rescate.

"Si bien la intervención del BCE podría darle algo más de tiempo a España en el corto plazo, es muy poco probable que cambie fundamentalmente la trayectoria fiscal o económica del país. Ante la ausencia de crecimiento económico, España finalmente se verá obligada a solicitar la financiación oficial, potencialmente tan pronto como el próximo año ", añade la señora Greene.

El mercado busca una nueva víctima

España depende ahora más del BCE de lo que lo haya podido hacer en cualquier otro momento, y las subastas actuales de deuda resumen en buena medida hasta qué punto los mercados financieros están preocupados con el país.

El país está atrapado en un fuego cruzado, y a menos que pueda encontrar pronto una avenida para proyectar algo de optimismo, lo más probable es que sea la siguiente víctima de la crisis de deuda en la UE. Aunque antes de que esto suceda, parece indudable que el BCE intensificará sus esfuerzos reanudando la compra de bonos españoles o incluso pondrá a disposición mayores inyecciones de liquidez a través de una tercera tirada del programa LTRO, con el fin de calmar a los mercados.

España parece estar penetrando en el punto de no retorno a medida que su capacidad de auto-financiarse disminuye. Desde un punto de vista fundamental, este artículo debería aclarar por qué no es de extrañar que el mercado se halle finalmente apuntando al siguiente país más vulnerable de la zona euro, luego que otros cayeran en la red de los rescates. Los inversores deberían esperar que el euro persista con su suave tono mientras que España continúe dominando los titulares. De cara al futuro, las excusas para apoyar al país parecen evaporarse, y en este sentido, la moneda del bloque europeo debería sufrir las consecuencias.

por Ivan Delgado Egea  FXstreet.com

INFORME SEGUNDA SEMANA DE ABRIL 2012

El dólar  de EEUU se fortaleció contra la mayoría de sus compañeros preocupados por la crisis de la deuda sumado al  sentimiento de aversión de riesgo impulsado por la región del Euro en el mercado. Los inversionistas eligieron monedas refugio como el DOLAR, a pesar de los datos oficiales publicados el viernes mostrando que las nóminas no agrícolas aumentaron menos de lo previsto. De acuerdo con las cifras del Gobierno, los empleadores U.S. crearon sólo 120.000 puestos de trabajo, esperando una cifra de 207.000, y teniendo como previo 240.000,  que fue la cantidad más pequeña de cinco meses. Y aunque el Presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, se comprometió a abstenerse de elevar las tasas de interés hasta el 2014, los datos del  trabajo alimentaron las especulaciones de que los miembros del FOMC presionan para EQ3,  en caso de que el crecimiento económico flaquea.

El Presidente de la Fed, Ben Bernanke, volvió a hablar el lunes, y reiteró su visión de la economía norte americana crece muy lentamente, y está muy lejos de ser completa, por estas declaraciones  los mercados le creyeron, y reaccionaron a la baja, castigando a las acciones del NYSE, cuyo índice Dow Jones cerró por primera vez en mucho tiempo debajo de 13000 puntos.

Las divisas no sufrieron variaciones de importancia, se mantuvieron  los rangos de precios en que se mueven los pares principales son muy estrechos y el euro alcanzó, en este contexto, un mínimo en 1,3047, cercano al 1,3032 que había tocado en la mañana del lunes, y sus mínimos son ascendentes en el corto plazo. Aunque la moneda eur/usd, reacciono al alza, el lunes de pascua mas por una situación especulativa.

El  martes  las bolsas Europeas abrieron con importantes recortes en sus índices, impulsadas por los malos datos de creación de empleo en Estados Unidos y que llevaron al Dow Jones a recortes del 1%. El Ibex 35 pierde un 1% y se sitúa en los 7.580 puntos afectado por las turbulencias en el mercado de deuda que han llevado a la prima de riesgo  a los 411 puntos básicos.

Por el momento, de nada han servido los recortes anunciados por el gobierno de otros 10.000 millones de euros en sanidad y educación, los mercados siguen desconfiando de la economía. Las Bolsa de Alemania y Francia siguen el mismo tono de la española y se dejan algo más del 1% en los primeros compases de sesión.

Miércoles
En el mercado de divisas, dominaron las posiciones de aversión al riesgo, con compras de yenes principalmente, destacando las ventas de usdjpy, eurjpy,  lo que indica el temor de los operadores de divisas y la repatriación de inversores japoneses, cerrando posiciones tanto en Europa como en EEUU.
El eurusd se mantuvo en cierto modo estable, moviéndose en rango diario entre 1.3053 y 1.3146, apoyándose en los malos datos de inventarios al otro lado del Atlántico.

En Asia los mercados han continuado con bajadas, por sexto día consecutivo, lo que supone la más larga desde agosto del 2011, continuando con las dudas en los mercados de deuda europea.

Las ventas al por mayor en Alemania del mes de marzo han subieron un 0.9% coincidiendo con las previsiones del mercado, dando algo de soporte al eurusd que se ha situado por encima de 1.3100.

A la par de esta recuperación de las principales bolsas, el dólar cede posiciones ante las monedas líderes. El euro se aleja de sus mínimos de 1,3030 del lunes, Todo ello coincide con un cierto alivio que viene del lado de España. El Banco Central Europeo dejó entrever que podría comprar deuda española, para así reducir su costo de endeudamiento, que tocó su máximo de 5 meses el lunes. Por todo lo anterior no parece viable, de todos modos, que España vaya a entrar en default. El impacto sería demasiado grande para el mundo, y los líderes actuales.

La Reserva Federal informó ayer a través de su Libro Beige, que la economía creció durante el mes de marzo de forma moderada, manteniendo su expansión en 12 de sus regiones, con la producción manufacturera, la contratación y las ventas al por menor, mostrando señales de fortaleza a pesar de la subida de los precios     del     crudo. La economía de EEUU creció un 3% en los últimos tres meses del año, con expectativas de crecimiento para el 2012 del 2.2% y del 2.4% para el 2013, según las previsiones de los analistas económicos.

La falta de otros datos de importancia y la confirmación de la Fed., frenaron las caídas de los mercados del martes, con subida de la bolsa de Nueva York del 0.70% y el mantenimiento del mercado de divisas en tono positivo, lo que hizo terminar al eurusd en torno a 1.3100, después de tocar un bajo de 1.3065 y un alto, durante el horario europeo en 1.3158.

El viernes  las bolsas Europeas abrieron a la baja, tras dos jornadas consecutivas de alza, debilitadas por un crecimiento inferior al previsto en China en el primer trimestre, que evidencia una desaceleración de uno de los motores de la economía mundial. Principales índices bursátiles: en Londres, el FTSE-100 perdía un 0,25%; en París, el CAC 40 bajaba un 0,15%; en Fráncfort, el DAX retrocedía un 0,16%; y en Madrid, el Ibex 35 perdía un 0,64%; todo lo anterior coincidiendo en el par  eur-usd  un máximo de 1,3211;  frenando así la recuperación, coincidiendo estos factores  técnicos con una línea de tendencia en día.

Felipe Andrés Ospina S
Market Trader

E-MERCAVA

Visión Semanal

Una nueva amenaza se cierne sobre la economía europea en estos días, y si la solución de la deuda de Grecia fue complicada, la que viene parece mucho más difícil aún.

España está dando señales de debilidad financiera, en momentos en que se acercan una gran cantidad de vencimientos de su deuda soberana, al igual que Portugal, que podría necesitar un segundo rescate, adicional al que ya recibió.

Por adelantado, las autoridades europeas decidieron incrementar el fondo de rescate a 800 mil millones de euros, cifra considerada insuficiente por Francia y otros países, pero exigida por Alemania para acceder a una medida semejante.

Nuevamente, los alemanes hicieron valer su poder de veto a cualquier iniciativa que pudiera llevar muy arriba al mencionado fondo, y también exigir ajustes a las economías más afectadas.

El euro podría sufrir las consecuencias de este nuevo problema que se avecina, si bien hasta ahora ha logrado mantenerse firme, llevado por la fortaleza de la bolsa de Nueva York, que sigue siendo el operador de forex más calificado.

Hacia donde van las acciones, hacia allí van las monedas, y por ahora el NYSE no da señales de fuertes retrocesos. El día que lo haga, el euro caerá mucho más abajo de 1,30, y comenzarán de nuevo las versiones sobre su desaparición, países que lo abandonan, y tantas otras maniobras que solo consiguen espantar a quienes creen en la unidad monetaria europea.

Puede que el euro caiga, y mucho. Pero como proyecto político, que busca cerrar heridas que vienen desde principios del siglo XX, no dejará de existir. Y mucho menos estando Alemania en el medio. Nunca es bueno subestimar a los alemanes.

Buena semana para todos

ADRIAN AQUARO
DIRECTOR-TRADER COLLEGE

Informe del 18-31 marzo del 2012

Las políticas monetarias expansivas que los diferentes bancos centrales del mundo han ido  implementado, para tratar de llevar a flote sus economías,  luego de la crisis del 2008 en la cual fueron fuertemente vapuleadas, no han sido lo suficientemente efectivas en lo que llevamos de tiempo.

Es así como esta instituciones como: FED,  BCE, BoJ, BoE, entre otros. Mantiene sus tasa de interés en mínimos históricos, aplican cualquier herramienta monetaria que les permita su carta de constitución como son la famosa operación Twist de la FED, la compra de deuda del BCE a sus países miembros con problemas de financiación,  el programa de compra de activos por parte del BoE,  son algunos de los instrumentos que hoy por hoy esta utilizando dinamizar sus economías.

 Esta inyectando liquidez que viene realizando no tendrá efectos positivos si ese recurso no llega a los sectores que se encuentran afectados y se queda en meros tramites gubernamentales y en instituciones financieras que no lo irrigan  simplemente porque no hay garantizar por parte de las autoridades de políticas.

Por consiguiente si los recursos financieros o la inyección de liquidez no llegan a donde tiene que llegar es muy posible que no encontremos una solución pronta, y nos quedemos con cumbre de naciones, en ampliación de los fondos de rescate, en EQ ineficientes, en compra de activos tóxicos, entre otros, sin ir a ningún lugar y las economías mundiales estancadas.

Con el cierre del primer trimestre de operaciones del año, hemos podido observar como los diferentes sentimientos de los inversionistas circulan con cierta incertidumbre, sin tendencias definidas, “mientras en EEEUU Sus principales Índices Bursátiles han conseguido un considerable avance en este periodo que ronda el 6.5% de beneficios. En Europa hemos obtenido signos mixtos”.  Las norteamericanas, el Dow  Jones crece al 1,74% y cierre en 13145 puntos al 30 marzo, el S&P también crece y se ubica en un 3,01% al cierre del mes de marzo en un nivel del  1402 puntos, El Nasdaq crece al final del mes en un 4,88% y en niveles del  2750 puntos.

Las europeas con datos mixtos, el FTSE 100 cae el 2.22% luego de alcanzar máximos del año en 5995 puntos, el DAX  crece en 2,05% luego de alcanzar máximos del año en 7209 puntos y el CAC 40  cayo un 0,61% pero alcanzó un máximo en este mes de marzo de 3593 punto y es el mayor del año.

Desde el punto de vista técnico vemos como la bolsa de Francia rebota en las medias exponenciales de 20 y 62 periodos en time frame de un mes.

El petróleo también rebota luego de alcanzar máximos en $110 por barril y cierra el año en $102 por barril, retrocediendo un 3,77% de su precio de apertura mensual. El oro también rebotando y a la baja cerrando el mes en $1.668 por onza cayendo un 1,99%.

Las divisas, el euro alcanzando mínimo en 1.3005 y terminado el mes cerca del precio de apertura mensual  en 1,3346, hay que tener en cuenta que las medias exponenciales de 20 y 62 periodos en time frame de un mes se encuentran ubicadas en la zona de  (1,3630-1,3530) respectivamente, la Libra Esterlina con un incremento  del  0,53% , luego de alcanzar un mínimo de 1,5603, la Libra recuperando terreno, el Franco Suizo apreciándose en referencia al dólar y cerrando el mes en 0,9019 rebotada por la media exponencial de 20 periodos en gráficos mensuales.                   

   

ANDRES M. ERASO C.
Market Trader
E-MERCAVA S.A.S