Reporte Diario de Mercado 23 enero 2014

Hola Amigos, buen día.  Los datos de manufacturas de la Eurozona en general, y de Alemania y Francia en particular, arrojaron cifras mejores a las esperadas por los analistas, impulsando al alza al euro.

La moneda única retomó de esta forma una tendencia alcista de mediano plazo, que había aparecido en peligro en los últimos días, luego del quiebre de una línea de tendencia alcista apreciable en gráficos diarios.  De todas formas, el alza de la fecha no alcanza para que el precio retome con fuerza la tendencia alcista, y dicho quiebre se mantiene vigente.  De allí es que los movimientos del jueves sean clave para determinar el futuro inmediato del euro.

La superación de la zona de 1,3650 determinaría un ciclo alcista para el euro en el corto plazo.  De otro modo, el quiebre de 1,3590 le dará nuevamente dirección bajista.  En los gráficos de 4 horas, todos los indicadores favorecen un crecimiento del euro.

La libra Esterlina, en tanto, se mantiene estable ante el dólar, luego de ganar posiciones en la víspera.  La publicación de un dato privado de ventas minoristas, con guarismos menores a los esperados, no cambió su dirección alcista de corto plazo, aunque el precio se mantiene apenas debajo de la zona de 1,66.  Las próximas resistencias del cruce GBP/USD son 1,6625 y 1,6660, con soportes en 1,6555 y 1,6515.

El yen, por su parte, sigue ofreciendo movimientos escasos y erráticos. Si bien los mercados ven con buenos ojos la devaluación del yen, aún no alcanzan las medidas tomadas por el gobierno de Japón para terminar de reactivar la economía local.  Sin embargo, después de una baja tan considerable como la que sufrió el yen durante todo 2013, se impone una pausa que ahora mismo estamos viendo.  En el corto plazo, 104,45 es la resistencias más firme, y 103,85 el soporte más cercano a considerar.

Merecen un párrafo aparte las bajas del dólar australiano y el dólar canadiense.  El aussie, ligado a lo que ocurra en China, principal mercado de exportación de Australia, pierde sus ganancias de las últimas jornadas y se encamina a un nuevo mínímo de más de 3 años.  El dólar canadiense, afectado por fundamentales locales y también por el comunicado de política monetaria del Banco de Canadá, llegó a su mínimo de julio de 2007, y salvo correcciones puntuales, no ofrece patrones de reversión para recuperar terreno.

En general, es para tomar en cuenta la debilidad que presentan todas las monedas de los países con economías emergentes y ligadas a las materias primas.  Más allá del caso del petróleo, que ante una mejora en la economía estadounidense no perdería muchas posiciones, ayudando precisamente al loonie y al peso mexicano, el resto de los commodities no parece tener por delante un buen año.

En las próximas horas, las peticiones semanales de empleo de Estados Unidos, y las ventas minoristas en Canadá, completarán la agenda de un día de fuertes movimientos en el mercado de divisas.

Amigos, tengan todos una excelente jornada de operaciones, nos vemos el viernes.

Adrian Aquaro

Estratega de mercado

Research Team

e-mercava & tradercollege

Reporte Diario de Mercado 21 enero 2014

Hola Amigos, buen día, bienvenidos a esta nueva semana de enero.

El dólar tomó fuerza ante el euro el viernes, mientras se van haciendo fuertes las probabilidades de que la Fed continúe en su plan de recortes a los estímulos económicos en su próxima reunión de política monetaria, prevista para fin de mes.

Ya en la semana se vio una baja importante de las monedas de países emergentes, productores en su mayoría de materias primas.  Los mercados comienzan a digerir de este modos un año de depreciación de los commodities.

Y el viernes fue el turno del euro.  El quiebre de 1,3580 determinó el inicio de una tendencia bajista de mediano plazo, que quedará confirmado al quiebre, a su vez, de 1,3505, mínimo de la fecha hasta el momento.  En dicho caso, 1,3480 es el soporte que sigue.

La libra Esterlina, en cambio, recupera posiciones luego de una baja moderada del viernes pasado.  La superación de 1,6480 le dará la fuerza necesaria para seguir un camino alcista más sustentable.  Aunque el quiebre del primer soporte de importancia, 1,6395, formaría una figura de cambio de tendencia de corto plazo -doble techo-, que la llevaría a la zona de 1,63.

En tanto, el yen se mantiene sin cambios importantes en estas horas, continuando una lenta recuperación que inició el jueves pasado.  Sin embargo, el canal bajista en que se mueve el precio del USD/JPY puede ser vulnerado en dirección alcista, en cuyo caso dicho canal será una bandera de continuación de la tendencia alcista principal de corto plazo.

El dólar australiano, por último, busca alejarse de sus mínimo de más de tres años que alcanzó la semana pasada, aunque deberá superr la zona de 0,8850 para buscar en dicho caso 0,89 como objetivo de máxima del movimiento actual, que favorece su recuperación.  De todas formas, la tendencia del aussie en el mediano y largo plazo se mantiene bajista.

La actividad de los mercados se verá acotada en la sesión americana, por el día festivo en Estados Unidos -se conmemora el día del Martin Luther King-.  De todas formas, conviene analizar los pares principales de divisas en muy cortos plazos, pueden existir buenas oportunidades de negocio.

Amigos, tengan todos una excelente jornada de operaciones, nos vemos el martes.

Adrian Aquaro

Estratega de mercado

Research Team

e-mercava & tradercollege

Reporte Diario de Mercado 20 enero 2014

Hola Amigos, buen día, bienvenidos a esta nueva semana de enero.

El dólar tomó fuerza ante el euro el viernes, mientras se van haciendo fuertes las probabilidades de que la Fed continúe en su plan de recortes a los estímulos económicos en su próxima reunión de política monetaria, prevista para fin de mes.

Ya en la semana se vio una baja importante de las monedas de países emergentes, productores en su mayoría de materias primas.  Los mercados comienzan a digerir de este modos un año de depreciación de los commodities.

Y el viernes fue el turno del euro.  El quiebre de 1,3580 determinó el inicio de una tendencia bajista de mediano plazo, que quedará confirmado al quiebre, a su vez, de 1,3505, mínimo de la fecha hasta el momento.  En dicho caso, 1,3480 es el soporte que sigue.

La libra Esterlina, en cambio, recupera posiciones luego de una baja moderada del viernes pasado.  La superación de 1,6480 le dará la fuerza necesaria para seguir un camino alcista más sustentable.  Aunque el quiebre del primer soporte de importancia, 1,6395, formaría una figura de cambio de tendencia de corto plazo -doble techo-, que la llevaría a la zona de 1,63.

En tanto, el yen se mantiene sin cambios importantes en estas horas, continuando una lenta recuperación que inició el jueves pasado.  Sin embargo, el canal bajista en que se mueve el precio del USD/JPY puede ser vulnerado en dirección alcista, en cuyo caso dicho canal será una bandera de continuación de la tendencia alcista principal de corto plazo.

El dólar australiano, por último, busca alejarse de sus mínimo de más de tres años que alcanzó la semana pasada, aunque deberá superr la zona de 0,8850 para buscar en dicho caso 0,89 como objetivo de máxima del movimiento actual, que favorece su recuperación.  De todas formas, la tendencia del aussie en el mediano y largo plazo se mantiene bajista.

La actividad de los mercados se verá acotada en la sesión americana, por el día festivo en Estados Unidos -se conmemora el día del Martin Luther King-.  De todas formas, conviene analizar los pares principales de divisas en muy cortos plazos, pueden existir buenas oportunidades de negocio.

Amigos, tengan todos una excelente jornada de operaciones, nos vemos el martes.

Adrian Aquaro

Estratega de mercado

Research Team

e-mercava & tradercollege

Reporte Diario de Mercado 17 enero 2014

Hola Amigos, buen día. Un sólido crecimiento de las ventas minoristas en Reino Unido, muy por encima de las expectativas, le ha dado vida a la libra Esterlina en las últimas horas, siendo esta la nota principal de un mercado de divisas que permanece con pocos cambios en general respecto a la víspera.

La moneda británica se recupera de esta forma en todos los frentes.  Ante el dólar, logró "salvar" su tendencia alcista de mediano plazo, que aparecía amenazada el jueves con un quiebre de línea de tendencia en el gráfico diario, que por el momento quedó pendiente.  

Claro que el máximo del día hasta el momento, 1,6457, es el punto de confirmación de una línea similar pero bajista, que une los últimos máximos descendentes del par GBP/USD.  La superación del mismo le abrirá las puertas a la libra a buscar la zona de 1,6515.

Ante el yen, el panorama de la libra aparece más claro.  La estabilidad de la moneda nipona en las últimas horas ante el dólar, permitió que la libra se recupere ante el mismo con fuerza.  El precio quebró a primera hora una línea de tendencia bajista apreciable en gráficos de 4 horas, con un pullback posterior, que daría lugar a un movimiento alcista más importante en el cruce GBP/JPY.

El euro, en tanto, quedó "atrapado" entre las zonas de 1,3630, que apenas logró superar al alza el jueves, y el soporte de 1,3585/90, cuyo quiebre dará lugar a una baja de la moneda única en el mediano plazo.  Debajo del mismo, 1,3550 y 1,3520, valores similares a los de la víspera, son los soportes a seguir. 

El dólar australiano, por su parte, detuvo su fuerte baja de los últimos días.  El gráfico de 4 horas parece preparar una figura de doble suelo, que podría darle algo de aire al vapuleado aussie en los próximos días.  La superación de 0,8825 le dará velocidad para buscar el objetivo de dicha figura, situado en 0,8875.

Los datos que quedan por conocerse en la sesión americana son los permisos de construcción, a las 8:30 del Este, con alto impacto en los precios, y los un tanto devaluados índices de producción industrial y capacidad de utilización, a las 9:00.  Cierra la agenda el dato preliminar de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, a las 9:55.

Amigos, tengan todos una excelente jornada de operaciones, y un muy buen fin de semana.  

Nos reencontramos el próximo lunes.

Adrian Aquaro

Estratega de mercado

Research Team

e-mercava & tradercollege

Reporte Diario de Mercado 16 enero 2014

Hola Amigos, buen día. La nota principal del mercado de divisas de la fecha la brinda el dólar australiano. El aussie cayó a su mínimo de agosto de 2010 en las primeras horas del día, luego de conocido el dato de empleos de Australia, que brindó cifras peores a las esperadas.

De este modo, la moneda australiana refleja que la economía local no pasa por un buen momento, en parte por fundamentales propios, y también por estar anclada a la economía china, que tampoco ofrece resultados convincentes.

Ya el Banco de la Reserva local había advertido semanas atrás de una supuesta sobre valuación del dólar australiano, lo cual disparó ventas del mismo en todos los frentes.

En cuanto a las monedas europeas, la libra Esterlina quebró en su cruce con el dólar una línea de tendencia alcista apreciable en gráficos diarios y proveniente de julio pasado. La nueva tendencia, bajista, que se inicia, puede tener el jueves una aceleración importante al quiebre de 1,6315, valor que aparece como el soporte más importante de corto plazo. Debajo del mismo. 1,6290 y 1,6260 son los objetivos que siguen.

El euro no ofrece por el momento señales importantes. Se detuvo el miércoles en la zona de 1,3580, donde encontró soporte en una línea de tendencia alcista de largo plazo, y si bien logró recuperar algunas posiciones en las últimas horas, no parece estar fuerte para continuar dicho camino. En cambio, el quiebre del soporte mencionado acelerará una baja de la moneda única, que tiene en su caso soportes en 1,3550 y 1,3520. Las resistencias que siguen en el cruce EUR/USD son 1,3630, 1,3655 y 1,3680.

El yen continúa cayendo ante el dólar, borrando de este modo sus ganancias de la semana pasada. El precio del USD/JPY se acerca nuevamente a la zona de 105, cuyo quiebre podría llevar esta vez a un nuevo mínimo de 5 años y medio de la moneda nipona, que por el momento se ubica en 105,45, principal resistencia de la paridad para el corto plazo.

Los datos clave del día provenientes de Estados Unidos son el índice de precios al consumidor, a las 8:30 del Este, el flujo de capitales extranjeros de noviembre, a las 9:00, y el índice de la Fed de Filadelfia, a las 10:00. A las 11:00, en tanto, hará una de sus últimas apariciones como presidente de la Fed el Sr. Ben Bernanke.

Amigos, tengan todos una excelente jornada de operaciones, nos vemos el viernes.

Adrian Aquaro

Estratega de mercado

Research Team

e-mercava & tradercollege

Tecnologías de vigilancia proveen datos que valen fortunas para los inversionistas

 

CUSHING, Oklahoma, EE.UU.—Un helicóptero pasó volando a baja altura y apuntó una cámara infrarroja hacia los enormes tanques de almacenamiento en esta zona industrial. Su misión: obtener información para Wall Street.

 

Las imágenes revelaron la cantidad de crudo que había en cada tanque, lo que le dio a Genscape Inc., la empresa que realiza los vuelos, un anticipo muy acertado de un informe del gobierno estadounidense sobre recursos petroleros que movería los mercados. Los operadores, ansiosos por adelantarse a las cifras oficiales, están dispuestos a pagar grandes sumas por esa información.

 

RS Metrics (análisis); Astrium (imagen)

Imágenes infrarrojas de cultivos en São Paulo pueden indicar su productividad. Las partes rojas muestran hace cuánto habrían sido regados.

Genscape se encuentra a la vanguardia de un creciente sector que utiliza métodos de vigilancia y sofisticadas tecnologías de análisis de datos para proporcionar a los corredores información no pública sobre temas como los suministros petroleros, la producción de electricidad, el tráfico minorista y el rendimiento de los cultivos.

 

Las técnicas, que son legales, representan el último avance en la vieja práctica de Wall Street de buscar hasta la más mínima ventaja en el corretaje. No obstante, el alto costo de la nueva información —el informe de suministros petroleros de Genscape cuesta US$90.000 al año— implica que ciertas formas de efectuar operaciones se vuelven cada vez más un ámbito para firmas con grandes recursos.

 

El presidente ejecutivo de Genscape, Matthew Burkley, señala que este tipo de inspección aporta transparencia en mercados que han sido dominados por gigantes energéticos. Aunque a algunas empresas de energía les molesta esta forma de obtener información, dice, "nadie puede impedir que hagamos lo que hacemos".

Además de monitorear estos suministros en el estado de Oklahoma, Genscape rastrea cargamentos de petróleo que salen de puertos europeos utilizando 800 estaciones de antenas, graba videos de trenes que transportan crudo y los sigue hasta sus destinos, calcula la cantidad de carbón que se quema en EE.UU. y Europa occidental, e incluso estudia los rendimientos de los cultivos usando, entre otras cosas, imágenes satelitales.

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RS Metrics (análisis); Astrium (imagen)

Una imagen satelital del estacionamiento de Oak Park Mall en Overland Park, Kansas, ayudó a determinar el tráfico de clientes en grandes cadenas minoristas.

Otras empresas también están en este juego. Remote Sensing Metrics LLC se ha unido a firmas de satélites, como DigitalGlobe, DGI -0.67%para analizar las ventas de grandes cadenas minoristas, como Lowe's y Target, contando la cantidad de autos en sus estacionamientos. DigitalGlobe emplea satélites también para evaluar las cosechas y el nivel de destrucción en lugares afectados por desastres naturales.

"Con las nuevas fuentes de inteligencia disponibles, la gente encuentra nuevas formas de aprovecharlas para sacar ventaja", apunta Tony Frazier, vicepresidente de DigitalGlobe.

 

Andrew Lo, profesor de finanzas del Instituto Tecnológico de Massachusetts, dice que los avances en la tecnología pueden hacer que los mercados sean más eficientes pero también pueden plantear interrogantes sobre si es justo. "Puede sacar a inversionistas con menos información del mercado", afirma. "¿Es la información tan valiosa, tan difícil de obtener, que sólo unas cuantas personas pueden obtenerla? Eso crea un obstáculo para el ingreso".

 

La ciudad de Cushing es el punto de entrega de los contratos estadounidenses del petróleo de referencia West Texas Intermediate, un crudo dulce y ligero que comúnmente se refina a gasolina. Una acumulación de petróleo en Cushing indica que hay una oferta abundante y los precios tienden a descender en la Bolsa Mercantil de Nueva York. Cuando las provisiones caen, los precios suelen aumentar.

 

Cada semana, la Administración de Información de Energía de EE.UU. (EIA, por sus siglas en inglés), publica una encuesta que incluye los niveles de almacenamiento en Cushing. Genscape normalmente emite su informe dos días antes. Entre julio y finales de noviembre, sus informes predijeron la dirección de todos los cambios en el reporte de la EIA.

 

Durante el reciente cierre parcial del gobierno de EE.UU., cuando se retrasó la publicación del sondeo de la EIA, Genscape fue la principal fuente de información para inversionistas sobre las provisiones en Cushing. Genscape divulgó una versión gratuita al público el día en que debería haber salido el informe oficial, pero para ese entonces, sus clientes ya lo habían tenido en sus manos por varios días.

Entre los clientes de Genscape figuran bancos como Goldman Sachs Group Inc., J.P. Morgan Chase JPM -0.02%& Co. y Deutsche Bank AG, DBK.XE +0.98%fondos de cobertura y grandes firmas de corretaje de energía. La vigilancia y el análisis de los sectores petrolero, eléctrico y de gas natural pueden costarles más de US$300.000 al año.

 

Genscape rastrea la producción de electricidad colocando sensores en propiedades privadas cercanas a plantas eléctricas y líneas de transmisión, que monitorean los campos eléctricos y magnéticos que generan. La firma utiliza algoritmos para calcular la producción y transmisión de electricidad.

 

El 23 de agosto de 2011, hubo un terremoto en el estado de Virginia que causó la clausura de una planta de energía nuclear de propiedad de Dominion Resources Inc., D -0.43%a la 1:51 de la tarde. Un minuto más tarde, Genscape envió una "alerta de planta" a clientes que indicaba que la generación de electricidad estaba afectada en la planta. Un equipo de operadores de Morgan Stanley MS -2.46%en el estado de Nueva York vio la alerta y se percató de que el incidente impulsaría la demanda de electricidad de otras plantas para satisfacer el déficit, causando un aumento en los precios. Los corredores compraron contratos de electricidad ligados a la demanda de energía de la región este de EE.UU. que se beneficiarían del movimiento, según una persona al tanto. Un vocero de Morgan Stanley no quiso hacer comentarios.

 

Genscape cuenta con unos 4.000 sensores electromagnéticos cerca de líneas de transmisión y plantas eléctricas en todo el mundo. También utiliza fotos infrarrojas de columnas de humo en plantas eléctricas para determinar si están produciendo. Las operadoras de las plantas no pueden impedirlo debido a que Genscape les paga a dueños de propiedades privadas para colocar sensores en sus tierras.

 

Los corredores de energía Sterling Lapinski y Sean O'Leary fundaron Genscape en Louisville, Kentucky, en 2000. Lapinski dice que los operadores sin acceso a información de las empresas energéticas tenían una "desventaja enorme". Con tecnología inalámbrica y la ayuda de ingenieros, explica, la empresa elaboró un sistema para monitorear las frecuencias eléctricas que salían de las plantas y crear algoritmos para transformar los datos en información útil.

 

Genscape recibió financiamiento de capital de riesgo y se expandió a monitorear la generación eléctrica en todo EE.UU. y en Europa. El Departamento de Seguridad Nacional de EE.UU. se hizo cliente tras el 11 de septiembre de 2001, indica Genscape. La agencia recibió un informe sobre la tecnología de la firma, al igual que la Agencia Central de Inteligencia (CIA). El Departamento de Seguridad Nacional y la CIA no hicieron comentarios.

 

En 2006, Genscape fue comprada por una división estadounidense de la empresa de medios británica Daily Mail & General Trust DMGT.LN -0.49%PLC por más de US$100 millones, y en 2009, comenzó a usar helicópteros para inspeccionar los suministros petroleros en Cushing.

 

Por  MICHAEL ROTHFELD  SCOTT PATTERSON

—Christian Berthelsen contribuyó a este artículo.

EE.UU. debe superar el test de Bernanke

Durante su reunión de política monetaria de esta semana, la Reserva Federal de Estados Unidos tiene que tomar una delicada decisión en un momento en que cifras económicas más robustas y un acuerdo fiscal en Washington han avivado el debate sobre si es hora de que el banco central reduzca su programa de compra de bonos.

El presidente de la Fed, Ben Bernanke, diseñó en junio una prueba de tres partes, basada en empleo, crecimiento e inflación, para recortar las compras de bonos que ahora ascienden a los US$85.000 millones al mes. Dijo que el comité de políticas de la entidad desea ver avances en el empleo, respaldados por un mayor dinamismo económico y una tasa de inflación que suba hacia su meta de 2% al año.

"Si los datos siguientes son ampliamente consistentes con esta predicción, el comité actualmente anticipa que sería apropiado moderar el ritmo mensual de compras más adelante este año", dijo Bernanke en una conferencia de prensa. 

Las cifras más recientes muestran progresos en los primeros dos criterios, pero no en el tercero. El debate al interior de la Fed girará probablemente en torno a si los avances son lo suficientemente sólidos como para superar el test de Bernanke.

Donald Kohn, ex vicepresidente de la Fed, indicó el viernes que esperaría hasta el próximo año antes de reducir las compras de bonos. Sin embargo, cree que las probabilidades de que el banco central decida iniciar los recortes el miércoles son superiores a 50%. "Yo esperaría. Pero es una decisión muy difícil", aseveró.

La mejora en las cifras de empleo parece satisfacer el primer requisito de Bernanke. Las empresas sumaron 203.000 plazas laborales en noviembre, lo cual significa que la economía estadounidense creó un promedio de 195.000 empleos mensuales durante los últimos 12 meses. La cifra supera con creces el promedio de cerca de 150.000 empleos mensuales creados en el año terminado en septiembre de 2012, cuando se lanzó el programa de compra de bonos.

Mientras tanto, la tasa de desempleo cayó de 7,8% en septiembre de 2012 a 7% en noviembre. Las cifras son mucho mejores que el cálculo de la Fed en septiembre de 2012, cuando proyectó que la tasa de desocupación se ubicaría entre 7,6% y 7,9% a finales de este año. Esto podría considerarse como una mejora significativa del mercado laboral desde el inicio del programa.

Las perspectivas de crecimiento económico también parecen haber mejorado. Las sólidas ventas minoristas de noviembre mostraron que los consumidores estadounidenses se están llevando la mano al bolsillo.

Además, el acuerdo sobre el presupuesto de la nación que sería aprobado por el Senado estadounidense esta semana reduciría la incertidumbre y las limitaciones al gasto federal que representaron un lastre para la economía durante el último año. El acuerdo elimina el peligro de otro cierre del gobierno en enero y permite alzas del gasto fiscal en 2014 y 2015.

A la mejoría en los pronósticos, no obstante, hay que añadir un par de advertencias. La tasa de desempleo ha caído en parte debido a que muchas personas han dejado la fuerza laboral, lo que significa que no se contabilizan más como desempleados.

El Producto Interno Bruto se expandió a una tasa anualizada de 3,6% en el tercer trimestre, pero el aumento se atribuyó principalmente a la acumulación de inventario.

Un argumento en contra de que la Fed empiece esta semana a disminuir su programa de compra de bonos es que la inflación no se está moviendo hacia la meta del banco central y parece estar yendo en la dirección contraria. La medida favorita de la Fed para medir los precios al consumidor, el índice de precios de gastos de consumo personal del Departamento de Comercio, cayó a una tasa anualizada de 0,7% en octubre, menos de la mitad de la meta de 2%.

Puesto que la prueba de Bernanke no arroja resultados claros, el comité de políticas de la Fed podría tomar en cuenta otros factores.

La Fed tiene otra condición para continuar con el programa de compra de bonos, el cual apunta a mantener bajas las tasas de interés a largo plazo para estimular el crecimiento y el empleo: Los funcionarios dicen que se detendrán si los costos del programa superan los beneficios.

El organismo teme que los costos, como el riesgo de una burbuja financiera u otras interrupciones del mercado, aumenten a medida que acumula más bonos. También cree que los beneficios se desvanecen con el tiempo.

 

 

La Fed no ha explicado cómo sabrá si los costos exceden los beneficios. Pero ese momento aún no ha llegado dijo el mes pasado la vicepresidenta de la Fed, Janet Yellen, durante una audiencia en el Senado. Se cree que los legisladores la confirmen esta semana como la sucesora de Bernanke.

Debido a esta relación costo-beneficio, el banco central parece más inclinado a empezar a dejar de lado las compras de bonos como una herramienta para influenciar las tasas a largo plazo y depender más de comunicar claramente sus planes para las tasas a corto plazo.

La Fed ha insistido en que no elevará las tasas a corto plazo hasta que el desempleo en EE.UU. caiga a al menos 6,5%, siempre y cuando la inflación esté contenida.

 

Por PEDRO NICOLACI DA COSTA y JON HILSENRATH.

W.S.J. December 16, 2013, 12:02 a.m. ET